Faits marquants à l'international
Le Dollar pénalisé par des publications décevantes
La paire EUR/USD s'apprécie de +0,10% pour atteindre 1,1570 cette semaine. À l'origine, des publications macroéconomiques décevantes aux États-Unis, pour la deuxième semaine consécutive. D'une part, l'IPC est ressorti en ligne avec les attentes, à 3,4% en glissement annuel à fin juillet. L'IPP du mois de juillet s'est établi à 0%, contre des prévisions de +0,2%. Par ailleurs, les demandes initiales d'allocations chômage ont progressé de +9K, pour atteindre 209K. Sur la base de ces éléments, les marchés ont renforcé leurs anticipations d'un statu quo monétaire de la Fed lors du FOMC de septembre.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Le Dirham soutenu par un allégement des tensions de liquidité
L'USD/MAD a reculé de -0,16% cette semaine, pour atteindre 9,30. Le Dirham a été soutenu par un effet liquidité négatif, qui s'est établi à -0,16%, reflétant un allégement des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes au Maroc. L'effet panier, quant à lui, est ressorti neutre, à 0% cette semaine. Dans ces conditions, les spreads de liquidité se sont détendus de -16 PBS, pour atteindre -2,7% en fin de semaine.
Évolution des indicateurs de volatilité
Le Brent repart à la hausse sur fond de tensions persistantes
La persistance des tensions géopolitiques au Moyen-Orient a de nouveau impacté les cours du Brent, qui ont progressé de +6% sur la semaine, pour atteindre 89 $/bbl. Dans le même temps, un contexte économique marqué par des publications décevantes continue d'entretenir l'incertitude sur les prochaines décisions de la Fed. Dans ce contexte, la volatilité sur le marché des changes demeure accrue. Nous recommandons aux opérateurs de sécuriser leurs opérations sur des horizons à CT.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions des brokers ont été maintenues stables cette semaine. La paire devrait évoluer autour de 1,15 au T3-26, avant d'atteindre 1,16 au T4-26, niveau sur lequel elle devrait se stabiliser jusqu'au T1-27. À partir du T2-27, la cible devrait se situer autour de 1,17, pour atteindre 1,18 sur l'ensemble de l'année 2027. À plus long terme, la paire est attendue à 1,17 pour 2028 et 1,19 en 2029.
Aux États-Unis, le flux des publications macroéconomiques a déçu les marchés pour la deuxième semaine consécutive. L'IPC annuel s'est établi à 3,4% au titre du mois de juillet, en ligne avec le consensus. Les ventes au détail de base du mois de juillet sont ressorties à -0,3%, contre des prévisions de +0,2%. Par ailleurs, les anticipations d'inflation à un an de l'Université du Michigan se sont affichées à 4,3% pour le mois d'août, en légère progression de +0,1% par rapport au mois précédent. Dans cet environnement, les investisseurs anticipent désormais un statu quo monétaire de la Fed lors du FOMC de septembre, selon l'outil CME FedWatch.
Du côté de la Zone Euro, la production industrielle du mois de juin est ressortie à 0%, contre des prévisions de -0,1%. Par ailleurs, le PIB du T2 s'est établi à 1%, en ligne avec les attentes. Dans ce contexte, les marchés continuent d'anticiper une hausse de +25 PBS lors de la réunion de politique monétaire de la BCE en septembre, selon l'outil ECB Watch.
Revue à la hausse de nos prévisions aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la hausse nos projections de la paire USD/MAD aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une appréciation de l’Euro face au Dollar sur les horizons 1 à 3 mois, par rapport aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, se resserrer progressivement aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois comparativement aux niveaux actuels.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,33, 9,38 et 9,41 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 9,30.
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 10,65, 10,71 et 10,74 à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 10,73.
