Faits marquants à l'international
Le Dollar pénalisé par les données sur l’emploi
La paire EUR/USD s'est appréciée de +0,47% cette semaine, pour atteindre 1,1437. Cette progression est principalement attribuable à la publication de données macroéconomiques décevantes aux États-Unis. D'une part, les créations d'emplois non agricoles ADP ont reculé de -24K pour s'établir à 98K en juin. D'autre part, les demandes d'allocations chômage sont ressorties à 1 814K, contre un consensus de 1 810K. Par ailleurs, le taux de chômage du mois de juin a légèrement diminué de -0,1%, pour ressortir à 4,2%. En dépit de ces nouvelles données, les marchés continuent d'anticiper une nouvelle hausse de +25 PBS des taux Fed Funds d'ici la fin de l'année.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Double effet favorable au Dirham cette semaine
La paire USD/MAD s'est dépréciée de -0,24% cette semaine, passant de 9,38 à 9,35. Cette évolution s'explique par un double effet favorable au Dirham. D'une part, l'effet panier ressort à -0,22%, sous l'effet de la dépréciation du Dollar à l'international. D'autre part, l'effet liquidité ressort à -0,02%, témoignant d'un léger allégement des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes au Maroc. Dans ces conditions, les spreads de liquidité se sont allégés de -2,3 PBS, pour s'établir à -2,58% en fin de semaine.
Évolution des indicateurs de volatilité
Stabilisation des cours autour des niveaux pré-conflit
Les prix du pétrole brut Brent ont fluctué autour de 72 $/bbl cette semaine, se maintenant ainsi près des niveaux observés avant l'éclatement du conflit au Moyen-Orient. Les craintes géopolitiques demeurent néanmoins présentes, notamment dans l'attente des résultats définitifs des pourparlers de Doha. Dans ce contexte, nous recommandons toujours aux opérateurs de privilégier des stratégies de couverture à CT, dans un environnement marqué par une forte volatilité.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions des brokers pour la paire EUR/USD ont été largement revues à la baisse cette semaine. La paire devrait évoluer à 1,16 au T3-2026, niveau sur lequel elle devrait se stabiliser jusqu'au T4-2026. Au T1-2027, la paire est toujours attendue à 1,17, se stabilisant sur ce niveau jusqu'au T2-2027, contre 1,18 anticipé une semaine auparavant. Pour l'année 2027, la cible est désormais fixée à 1,18, contre 1,17 une semaine auparavant. Sur le long terme, la cible se situe désormais à 1,19 pour 2028 et 2029, contre 1,20 anticipé la semaine dernière.
Aux États-Unis, le recrutement a brusquement ralenti, tel que l'ont montré les données récemment publiées. Les créations d'emplois non agricoles ADP du mois de juin sont ressorties à 98K, contre un consensus de 118K. Les demandes initiales d'allocations chômage sont ressorties à 215K, en baisse de -1K par rapport à la semaine précédente. Le taux de chômage du mois de juin s'est établi à 4,2%, en dessous des prévisions de 4,3%. Au regard de ces éléments, les marchés anticipent une hausse des taux directeurs de la Fed de +25 PBS lors du Federal Open Market Committee (FOMC) du mois de septembre, selon l'outil CME FedWatch.
Du côté de la Zone Euro, le PMI manufacturier HCOB du mois de juin est ressorti à 51,4, légèrement au-dessus des prévisions de 51,3. Par ailleurs, l'IPC du mois de juin s'est établi à 2,8%, en baisse de -0,2% par rapport au mois précédent. À la lumière de ces éléments, les investisseurs anticipent que la BCE procède à une nouvelle hausse de ses taux directeurs de +25 PBS en septembre, selon l'outil ECB Watch.
Maintien de nos prévisions aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons maintenu nos projections de la paire USD/MAD aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une appréciation de l’Euro face au Dollar sur les horizons 1 à 3 mois, par rapport aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, s’alléger à horizon 1 mois puis se stabiliser à horizon 2 et 3 mois comparativement aux niveaux actuels.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,28, 9,28 et 9,28 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 9,35.
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 10,60, 10,60 et 10,60 à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 10,71.
