Faits marquants à l'international
Le Dollar soutenu par le nouveau Dot plot de la Fed
La paire EUR/USD s'est dépréciée de -0,84% cette semaine, passant de 1,1568 à 1,1471. Le maintien du statu quo monétaire par la Fed, conjugué à des anticipations plus restrictives du dot plot de juin, a soutenu le Dollar cette semaine. Il s'agit d'une médiane des prévisions des taux des Fed Funds qui passe de 3,4% en mars à 3,8% en juin, d'ici fin 2026. D'un point de vue macroéconomique, les demandes d'allocations chômage ont reculé de 4K pour s'établir à 226K. Du côté de la Zone Euro, l'indice ZEW du sentiment économique est passé de -9,1 en mai à +9,5 en juin, reflétant l'espoir d'une résolution définitive du conflit au Moyen-Orient, qui devrait progressivement alléger la pression sur les prix de l'énergie et sur l'inflation dans la région.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Effet panier en soutien du Dollar cette semaine
La paire USD/MAD s'est appréciée de +0,57% cette semaine, pour atteindre 9,32, pour la deuxième semaine consécutive. Cette évolution s'explique principalement par un effet panier favorable au Dollar, qui s’est établi à +0,58%, en lien avec l'appréciation notable du Dollar sur le marché international. Pour sa part, l'effet liquidité est ressorti à -0,01%, traduisant une légère détente des conditions de liquidité du Dirham sur le marché interbancaire des changes au Maroc. Les spreads de liquidité se sont ainsi détendus de -1,3 PBS, pour s'établir à -2,9% en fin de semaine.
Évolution des indicateurs de volatilité
Repli du brut et raffermissement du Dollar cette semaine
Les prix des contrats à terme sur le pétrole brut (Brent) continuent de reculer pour atteindre 80 $/bbl cette semaine, soit leur plus bas niveau depuis mars 2026. Cette correction intervient dans un contexte d'espoir croissant d'une résolution définitive du conflit au Moyen-Orient, à la suite de la signature d'un accord provisoire de paix. De son côté, l'indice DXY, a fortement progressé pour atteindre un sommet d'un an à 100,9 cette semaine. La volatilité demeure élevée sur les marchés des changes, ce qui nous amène à recommander aux opérateurs de privilégier des stratégies de couverture à court terme.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions des brokers sur la paire EUR/USD ont été revues à la hausse sur le long terme cette semaine. La paire devrait évoluer à 1,17 au T3-2026, avant d'atteindre 1,18 au T4-2026. Au T1-2027, la paire est attendue à 1,18, puis à 1,19 au T2-2027. Pour l'ensemble de l'année 2027, la paire devrait atteindre 1,20. Sur le long terme, la cible se situe désormais à 1,21 pour 2028, contre 1,20 anticipé une semaine auparavant, et à 1,22 pour 2029.
La Fed a décidé de maintenir un statu quo monétaire lors du FOMC du mois de juin 2026, conservant ses taux directeurs dans la fourchette cible de [3,50% - 3,75%]. Cette décision est justifiée par une activité économique qui progresse à un rythme soutenu, malgré les incertitudes géopolitiques persistantes. Du côté macroéconomique, les indicateurs publiés font ressortir un indice manufacturier de la Fed de Philadelphie du mois de juin à 10,3, contre -0,4 enregistré le mois précédent, signalant une nette amélioration des conditions générales d'activité des entreprises. À la lumière de ces éléments, le Dot plot de la Fed révèle désormais une cible médiane des taux Fed Funds à 3,8% à fin 2026 contre 3,4% anticipé en mars, soit une hausse de +40 PBS.
Du côté de la Zone Euro, l'IPC du mois de mai est ressorti en ligne avec les prévisions à 0,1%. L'indice ZEW du sentiment économique est ressorti en nette progression à +9,5 en juin, contre -9,1 un mois auparavant, signalant une amélioration du moral des investisseurs soutenue par la signature de l'accord provisoire de paix entre les États-Unis et l'Iran. Dans cet environnement, les marchés continuent d'anticiper une nouvelle hausse de +25 PBS des taux directeurs de la BCE en septembre 2026.
Revue à la baisse de nos prévisions à horizon 1 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la baisse nos projections de la paire USD/MAD à l’horizon 1 mois.
Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une appréciation de l’Euro face au Dollar sur les horizons 1 à 3 mois, par rapport aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, s’alléger à horizon 1 mois puis se stabiliser à horizon 2 et 3 mois comparativement aux niveaux actuels en marge du début de la période estivale.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,18, 9,18 et 9,18 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 9,32.
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 10,65, 10,65 et 10,65 à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 10,68.
