Primes de risque : analyse des attentes des investisseurs

En analysant les marchés financiers de l’UEMOA et sur la base de nos échanges avec les différents acteurs économiques, nous relevons que les stratégies d’investissement adoptées par les investisseurs au sein de la sous-région s’inscrivent davantage dans une logique de placement à moyen terme.

Face aux contraintes de volatilité et de liquidité des marchés africains, les investisseurs ont tendance à allonger la durée de leurs placements. L’intérêt est aussi de s’exposer aux politiques de distribution stables des entreprises, permettant de générer des rendements de dividende attractifs sur le moyen terme. Dans ce contexte, notre questionnaire repose sur un horizon de placement minimum de 5 ans.

Évolution des exigences de rentabilité des investisseurs locaux et étrangers

Le consensus des exigences de rentabilité annuelle des investisseurs locaux envers le marché Actions sur un horizon de placement de 5 ans s’établit à 12,4% contre 11,4% lors de l’édition précédente en décembre 2024, soit une hausse de +100 PBS. À l’inverse, les investisseurs étrangers ont réajusté à la baisse leurs exigences de rentabilité 5 ans au sein de la BRVM de -300 PBS, passant de 12,8% à 9,8%.

Pour un placement dans le non coté, particulièrement dans le Private Equity, le consensus des exigences de rentabilité annuelle des investisseurs locaux sur un horizon de 5 ans, ressort à 15,0% contre 14,1% lors de l’édition précédente. Parallèlement, la rentabilité exigée par les investisseurs étrangers demeure quasi-stable à 14,2%.

BRVM : Analyse des résultats de la prime de risque

À l’analyse des résultats de la prime de risque appliquée à la BRVM sur un horizon de placement 5 ans, nous relevons les conclusions suivantes. Pour les investisseurs locaux, la prime de risque Actions ressort à 5,0% contre 4,2% lors de l’édition précédente. Du coté des investisseurs étrangers, la prime de risque Actions s’élève à 6,1%.

Dans un soucis de cohérence, nous avons retenu un taux sans risque benchmark adapté à chaque profil d’investisseur. D’une part, le taux souverain relatif à pour les locaux et d’autre part, le taux du bon de Trésor américain pour les étrangers.

Prime de risque par sondage

Approche / méthodologie

Cette approche vise à déterminer la rentabilité annuelle exigée par les investisseurs en Bourse et ce, sur un placement à 5 ans. À cet effet, un questionnaire est adressé à un échantillon d’investisseurs préétabli, représentatif et valable statistiquement.

Réajustements ponctuels

Les réajustements méthodologiques opérés régulièrement sont les suivants :

  • Un changement des pondérations octroyées, en ligne avec l’évolution de la structure des volumes des transactions sur le marché central selon les différentes catégories d’investisseurs. Dans cette édition, nous avons revu légèrement à la hausse le poids des investisseurs étrangers à 17% contre 13% précédemment et ce, au détriment de la catégorie des investisseurs particuliers qui voit leur poids baisser à 20% contre 23% précédemment ;
  • Une adaptation des intervalles d’exigence de rentabilité avec la réalité du marché. À compter de décembre 2022, les intervalles d’exigence de rentabilité pour un placement à la BRVM supérieur à 5 ans proposés aux investisseurs sondés sont : [15%;16%], [14%;15%], [13%;14%], [12%;13%], [11%;12%], [10%;11%], [9%;10%], et [8%;9%]. Pour leur part, les intervalles d’exigence de rentabilité pour un placement non coté supérieur à 5 ans proposés aux investisseurs sondés sont : [15%;16%], [14%;15%], [13%;14%], [12%;13%], [11%;12%], [10%;11%], [9%;10%], et [8%;9%].

Calcul

Afin de calculer une prime de risque représentative du marché Actions de la zone UEMOA, nous avons identifié 4 principales catégories d’intervenants avec des pondérations différentes, comme indiqué sur le tableau ci-dessous. En effet, les pondérations accordées tiennent compte du niveau d’interventionnisme des différents acteurs sur le marché ainsi que de notre propre appréciation de leur degré d’influence. À titre d’exemple, la catégorie « Acteurs de Référence » intègre des personnes ayant suffisamment de recul sur le marché leur permettant d’apprécier une prime de risque « réaliste ». À cet effet, une pondération de 20,0% a été allouée à cette catégorie d’investisseurs.

Analyse

L’approche par sondage semble dans le contexte actuel la plus adaptée au marché financier régional puisque celle-ci fait l’objet d’un consensus des différents acteurs. De plus, cette méthode tient compte de plusieurs aspects qualitatifs qui sont négligés par les autres approches, il s’agit notamment :

  • De l’impact du contexte local et international sur l’aversion au risque des investisseurs opérant sur le marché financier ;
  • Des anticipations des investisseurs concernant la courbe des taux, l’inflation... ;
  • D’un marché régional relativement limité en termes de diversification à l’international ;
  • Des opportunités d’arbitrage en matière d’investissement au sein des économies de l’Union.
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