Marché monétaire : les placements du trésor à des plus bas annuels
À quelques jours de sa 1ère réunion de politique monétaire de l’année 2026, Bank Al-Maghrib continue de jouer parfaitement son rôle de régulateur de la liquidité du système bancaire. Rappelons que le scénario AGR est en faveur d’un prolongement de la pause monétaire au cours des 2 prochaines réunions de politique monétaire avant d’éventuelles nouvelles baisses de Taux Directeur.
L’institution a augmenté cette semaine ses interventions de 4,1 MMDH à travers ses avances à 7 jours à 60,5 MMDH. À plus LT, les prêts garantis et les pensions livrées se sont stabilisés pour la 4ème semaine consécutive à 97,0 MMDH. Dans ces conditions, les Taux interbancaires demeurent en ligne avec le Taux Directeur et les Taux MONIA reculent légèrement de 2 PBS à 2,22% en moyenne hebdomadaire.
Tenant compte de la poursuite du resserrement de la situation de trésorerie du Trésor, ses placements moyens sur le marché monétaire demeurent à des niveaux faibles cette semaine, soit à 5,5 MMDH, contre une moyenne de 7,5 MMDH au cours du mois de février 2026.
Marché obligataire : poursuite des tensions sur les taux
À deux semaines de la clôture du mois de mars 2026, le marché primaire s’est caractérisé par un mouvement haussier des Taux à la veille de la réunion de politique monétaire de Bank Al-Maghrib. En effet, le rendement de la maturité 52 semaines a avancé de +14 PBS en une semaine. Une tendance haussière a été également observée sur l’ensemble des compartiments du marché secondaire avec des hausses atteignant +11 PBS.
La souscription du Trésor s’est ainsi établie à 2,5 MMDH face à une Demande de 7,7 MMDH, soit un taux de satisfaction de 33%. La levée cumulée à ce jour pour le mois de mars s’établit à 6,1 MMDH, soit plus de la moitié du besoin annoncé pour le mois de mars de 11,3 MMDH. Le reliquat à financer pour les deux prochaines séances est estimé à 5,6 MMDH.
En dépit du resserrement de la situation de liquidité du Trésor, visible sur le niveau faible de ses placements sur le marché monétaire, nous restons confiants quant à la capacité du Trésor à satisfaire sans difficulté son besoin durant le T2-2026 sur le marché intérieur. Notre scénario est conforté par le niveau jugé réalisable des financements extérieurs du Trésor estimés par la Loi de Finances 2026 en net à 17 MMDH, dont 31 MMDH de tirages bruts.
