Marché monétaire : BAM réduit son Taux Directeur de 25 PBS à 2,25% lors de son 1er comité de 2025
Au terme de sa 1ère réunion de politique monétaire de l’année 2025, Bank Al-Maghrib réduit son Taux Directeur de –25 PBS à 2,25% et revoit ses projections d’inflation pour l’année 2025 à 2,0%, contre 2,4% initialement, soit un niveau en ligne avec sa cible. L’institution a gardé stable sa prévision de croissance pour l’année 2025 à 3,9%, en lien avec une faible campagne agricole estimée à 35 MQx, quasiment au même niveau qu’une année auparavant. (Cf. Taux Directeur - Mars 2025)
La Banque Centrale a réduit ses avances à 7 jours de 4,3 MMDH à 61,7 MMDH. Concernant ses interventions à LT, les prêts garantis ont reculé 2,8 MMDH au profit de la pension livrée qui a augmenté du même montant. À cet effet, l’intervention LT totale de BAM se stabilise à 81,7 MMDH pour plus de 2 mois.
Par ailleurs, le déficit de liquidité du système bancaire a dépassé à fin février 2025 les 130 MMDH, en creusement de 21 MMDH en une année. Dans ces conditions, les Taux interbancaires s’alignent avec le Taux Directeur et les Taux MONIA reculent de 10 PBS à 2,38% sur la semaine.
Marché obligataire : une nette détente des taux obligataires suite à la baisse du Taux Directeur
À une semaine de la clôture des levées du mois de mars, le Trésor lève sur le marché des adjudications 11,0 MMDH, face à un besoin estimé à 10,3 MMDH, soit un taux de réalisation de 107%.
En perspective du premier acompte de l'IS prévu pour le mois d'Avril, l’argentier de l’État lève cette semaine sur le marché des adjudications 1,0 MMDH face à une Demande des investisseurs qui s’est établie à 4,1 MMDH, soit un taux de satisfaction de 25%. Cette avant-dernière séance d’adjudication du mois de mars 2025 s’est caractérisée par une nette baisse des Taux primaires, en lien avec la dernière décision de baisse du TD. À cet effet, les maturités 13 semaines, 26 semaines et 2 ans ont reculé de 12, 26 et 26 PBS respectivement. Une évolution également baissière a été observée sur le marché secondaire avec
des variations allant de –6 à -26 PB en une semaine.
Nous demeurons confiants quant à la capacité du Trésor à maîtriser la volatilité sur le marché obligataire durant le T2-25. En effet, le scénario AGR prévoit une poursuite de la baisse du TD en 2025 vers un taux d’équilibre de 2%, ce qui pourrait générer un recul des niveaux de rentabilité exigés par les investisseurs à CT. (Cf. Taux Directeur - Mars 2025)
