Marché monétaire : les placements du Trésor se maintiennent au-dessus de 22 MMDH
Le marché monétaire se maintient à l’équilibre au cours de cette semaine. En effet, les Taux MONIA se sont situés à 2,20% en moyenne cette semaine, soit un niveau supérieur de +2 PBS par rapport à la semaine dernière. Pour leur part, les Taux interbancaires sont restés à l’équilibre à 2,25% en ligne avec le Taux Directeur maintenu stable lors de la dernière réunion de politique monétaire de septembre 2026.
Les opérations principales d’intervention de Bank Al-Maghrib sur le marché monétaire se sont inscrites en baisse cette semaine, principalement sous l’effet du recul des avances à 7 jours, en repli de près de 0,8 MMDH à 51,8 MMDH. Pour leur part, les interventions à plus long terme de l’institut d’émission sont restées stables à 95,4 MMDH. Par ailleurs, le déficit de liquidité a dépassé les 136 MMDH à fin septembre 2026, en creusement de 13,0 MMDH en une année.
Parallèlement, les placements du Trésor se maintiennent à des niveaux élevés au cours de cette semaine à 22,6 MMDH, contre 26,2 MMDH une semaine auparavant. Cette situation traduit toujours l’impact des rentrées de l’IS au titre du T3-2026 sur la trésorerie du Trésor.
Marché obligataire : une levée importante du Trésor avoisinant les 7 MMDH
Lors de cette 3ème séance d’adjudication du mois d’octobre, le Trésor lève 6,9 MMDH, soit un montant nettement au-dessus de son besoin estimé pour la séance entre 4 et 5 MMDH. Il s’agit de sa levée la plus importante depuis novembre 2025. Notons que la Demande a été au rendez-vous et a dépassé les 12,5 MMDH, soit un taux de satisfaction de 55%. Le besoin restant à couvrir au titre de la dernière séance du mois d’octobre est estimé par le Trésor à 2,0 MMDH.
Dans ces conditions, les rendements des maturités 26 semaines, 52 semaines et 5 ans ont augmenté de 8, 13 et 14 PBS respectivement. De leur côté, les Taux de rendement de la courbe secondaire ont connu une tendance globalement similaire, soit des variations positives entre 2 et 11 PBS pour les maturités MLT, à l’exception de la maturité 30 ans qui a reculé de 6 PBS.
En dépit des pressions à la hausse observées au cours de cette séance afin de faire face à la tombée importante du Trésor pour le mois d’octobre de 13,6 MMDH, notre estimation du besoin de financement intérieur brut par mois demeure faible à 3,1 MMDH. Notre scénario est conforté par la situation nettement excédentaire du Trésor, reflétée par le niveau élevé de ses placements sur le marché monétaire.
