Faits marquants à l'international
Le Dollar soutenu par le regain des tensions géopolitiques
La paire EUR/USD s'est dépréciée de -0,18% cette semaine, pour atteindre 1,1416. Cette évolution est principalement attribuable au regain des tensions géopolitiques entre les États-Unis et l'Iran, qui a soutenu la demande sur le billet vert. Du côté macroéconomique, les demandes d'allocations chômage aux États-Unis ont reculé de -2K pour s'établir à 215K. Par ailleurs, le PIB estimé par la Fed d'Atlanta s'est établi à 1,4%, au-dessus des prévisions de 1,2%. À la lumière de ces éléments, les marchés continuent d'anticiper une hausse des taux directeurs de la Fed de +25 points de base lors du Federal Open Market Committee (FOMC) du mois de septembre.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Effet liquidité favorable au Dirham cette semaine
La paire USD/MAD s'est dépréciée de -0,18% cette semaine, passant de 9,35 à 9,34. Cette évolution s'explique principalement par un effet liquidité favorable au Dirham. L'effet liquidité est ressorti à -0,26%, témoignant d'un allégement des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes au Maroc. L'effet panier, quant à lui, s'est établi à +0,08%, en ligne avec l'appréciation du Dollar sur le marché international cette semaine. Dans ces conditions, les spreads de liquidité se sont allégés de -25,7 PBS, pour s'établir à -2,8% en fin de semaine.
Évolution des indicateurs de volatilité
Hausse des prix du Brent sur fond de regain des tensions au Moyen-Orient
Les prix des contrats à terme sur le pétrole brut (Brent) ont progressé de +5,4% vendredi, pour atteindre 76 $/bbl, soit leur plus haut niveau de la semaine. Le regain des tensions au Moyen-Orient a soutenu le recours aux valeurs refuges, exerçant ainsi une pression haussière sur les prix des produits énergétiques. Dans cet environnement marqué par une forte volatilité, nous recommandons aux opérateurs de privilégier des stratégies de couverture à court terme.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions des brokers pour la paire EUR/USD ont été légèrement revues à la baisse cette semaine. La paire devrait évoluer autour de 1,15 au T3-2026, contre 1,16 une semaine auparavant. Au T4-2026, la paire est toujours attendue à 1,16, avant d'atteindre 1,17 au T1-2027. Au T2-2027, la cible est toujours fixée à 1,17. Pour l'ensemble de l'année 2027, la paire devrait se situer autour de 1,18. Sur le long terme, la paire est désormais attendue à 1,18 en 2028, contre 1,19 la semaine dernière. Pour 2029, la cible demeure stable à 1,19.
Aux États-Unis, la semaine a été caractérisée par la publication d'un ensemble de données macroéconomiques. D'une part, les prix ISM hors fabrication du mois de juin sont ressortis à 67,7, contre un consensus de 67,5. D'autre part, les demandes d'allocations chômage en cours sont ressorties à 1 814K, en hausse de +8K par rapport à la semaine précédente. Dans ce contexte, les marchés continuent d'anticiper un biais haussier de la Fed en fin d'année, avec une hausse des taux Fed Funds de +25 PBS prévue lors du FOMC du mois de septembre, selon l'outil CME FedWatch.
Du côté de la Zone Euro, les ventes au détail du mois de mai sont ressorties en ligne avec les prévisions à -0,2%, traduisant une légère amélioration des conditions de consommation au sein de la zone. Dans cet environnement, les investisseurs anticipent une nouvelle hausse des taux directeurs de la BCE de +25 PBS, en septembre 2026.
Maintien de nos prévisions aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons maintenu nos projections de la paire USD/MAD aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une appréciation de l’Euro face au Dollar sur les horizons 1 à 3 mois, par rapport aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, s’alléger à horizon 1 mois puis se stabiliser à horizon 2 et 3 mois comparativement aux niveaux actuels.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,28, 9,28 et 9,28 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 9,34.
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 10,60, 10,60 et 10,60 à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 10,68.
