Faits marquants à l'international
Les espoirs de désescalade US-Iran affaiblissent le Dollar
La paire EUR/USD s’est appréciée de +0,48% cette semaine à 1,1659 après 1,1603 la semaine précédente. Les États-Unis et l’Iran auraient été proches de la signature d’un accord cadre visant à prolonger le cessez le-feu de 60 jours et rouvrir le détroit d’Ormuz. Cette détente du contexte géopolitique a réduit les craintes d’un choc inflationniste lié à l’énergie, ce qui a stimulé l’appétit pour le risque et pesé sur le Dollar cette semaine. Du côté de la Zone Euro, la BCE devrait relever ses taux lors de sa prochaine réunion de juin de +25 PBS. Selon Isabel Schnabel, un membre du directoire de la BCE, cette décision est nécessaire malgré un accord de paix au Moyen-Orient car le choc énergétique, devenu important et persistant, pourrait se propager sur l’ensemble de l’économie et déclencher une spirale inflationniste.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Résilience du Dirham grâce à une liquidité favorable
La paire USD/MAD s’est déprécié de -0,45% cette semaine à 9,19 après 9,23 une semaine auparavant. À l’origine, un double effet négatif en faveur du Dirham. D’une part, un effet panier qui ressort à -0,25%, en lien avec l’affaiblissement du Dollar cette semaine à l’échelle internationale. D’autre part, l’effet liquidité s’établit à -0,20%, traduisant une détente des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes au Maroc. Les spreads de liquidité se sont ainsi légèrement détendus de -20 PBS à -3,28%.
Évolution des indicateurs de volatilité
Des craintes concernant un choc persistant de l’énergie
Malgré l’optimisme sur la signature d’un accord de paix au Moyen-Orient, le choc énergétique s’avère important d’un point de vue historique. En effet, le prix du Brent ressort en moyenne à 102 $/bbl depuis le 28 février contre 72 $/bbl avant le début du conflit. Les marchés anticipent ainsi un resserrement monétaire de la Fed et de la BCE en 2026 reflétant le risque de propagation du choc de l’énergie sur l’ensemble de l’économie. Dans ce contexte, nous recommandons aux opérateurs de privilégier des stratégies de couverture à court terme.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions des brokers pour la paire EUR/USD ont été globalement stables cette semaine. La paire devrait évoluer à 1,17 au T3-26 avant d’atteindre 1,18 au T4-26. Au T1-27, la cible est fixée à 1,18 puis 1,17 au T2-27. En 2027, la paire devrait atteindre 1,19 et 1,21 en 2028. À plus long terme, la cible se situe à 1,22 pour 2029-2030.
Aux États-Unis, l’inflation du mois d’avril ressort à 3,8% après 3,3% en mars reflétant l’impact de la hausse des prix de l’énergie. Les minutes du Federal Open Market Committee (FOMC) du mois d’avril ont mis en évidence les craintes relatives à la persistance des pressions inflationnistes et le scénario d’une inflation durablement au-dessus du niveau cible de 2,00%. Dans ce contexte, les marchés anticipent un statu quo monétaire de la Fed lors de la prochaine réunion du FOMC en juin. Néanmoins, un premier relèvement du Taux Directeur est anticipé à partir du mois de décembre 2026 entre +25 PBS et +50 PBS.
Du côté de la Zone Euro, l’inflation s’est accélérée à 3,0% en avril après 2,6% en mars reflétant l’impact du choc énergétique lié au conflit US-Iran. Les marchés anticipent largement une décision de hausse de +25 PBS des taux directeurs de la BCE lors de la prochaine réunion du mois de juin. Le taux de facilité de dépôt de la BCE serait ainsi porté à 2,25% contre 2,00% actuellement. Parallèlement, les marchés anticipent un 2ème relèvement des taux directeurs de la BCE en septembre 2026 de +25 PBS portant le taux de facilité de dépôt à 2,50%.
Revue à la baisse de nos prévisions aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la baisse nos projections de la paire USD/MAD aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une appréciation de l’Euro face au Dollar sur les horizons 1 à 3 mois, par rapport aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, se stabiliser à horizon 1 mois puis se détendre légèrement à horizon 2 mois et 3 mois comparativement aux niveaux actuels en marge du début de la période estivale.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,18, 9,13 et 9,13 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 9,19.
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 10,76, 10,70 et 10,70 à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 10,70.
