Marché monétaire : l'inflation avance à +0,9% à fin mars 2026
Bank Al-Maghrib continue de réguler le marché monétaire à travers ses injections de liquidité, et ce afin de maintenir les Taux interbancaires proches du Taux Directeur à 2,25%. De même, le Taux Repo JJ, représenté par l’indice MONIA, recule de 2 PB à 2,21%. À l’issue de cette semaine, BAM a nettement augmenté ses avances à 7J de 13 MMDH à 70,6 MMDH. En parallèle, les prêts garantis et la pension livrée se maintiennent à un niveau stable à 97,0 MMDH, et ce depuis fin février 2026. L’intervention globale de BAM s’est ainsi établie à 167,6 MMDH.
Par ailleurs, les conditions de liquidité du système bancaire se resserrent à la fin du T1-26. En effet, le déficit de liquidité s’est creusé en une année de 13,3 MMDH à fin mars 2026 à 144,5 MMDH, atteignant ainsi un plus haut historique. Le Trésor maintient le niveau élevé de son intervention sur le marché monétaire. En effet, le placement moyen de ses excédents de trésorerie avec prise en pension et à blanc s’est établi cette semaine à 34,3 MMDH, contre 33,7 MMDH une semaine auparavant. Celui-ci reflète la poursuite de l’effet de la dernière entrée de l’IS sur la trésorerie de l’État.
Marché obligataire : Une nette détente des taux obligataires à la fin du mois d'avril
Au cours de cette dernière adjudication du mois d’avril, le Trésor lève 1,5 MMDH. Ainsi, l’argentier de l’État satisfait 77% de ses besoins annoncés au début du mois. Ces derniers s’établissent à 2,8 MMDH en avril 2026 face à une levée cumulée de 2,1 MMDH. Pour sa part, la Demande des investisseurs a avoisiné les 22 MMDH au cours du mois d’avril, soit un faible taux de satisfaction de 9,5% sur le mois, un plus bas historique.
À l’issue de cette séance, les Taux primaires ont affiché une évolution nettement baissière. En effet, les Taux de rendement des maturités 2 ans et 5 ans reculent de –27 et –9 PBS respectivement. Sur le marché secondaire, la tendance a été globalement baissière atteignant –19 PBS sur le segment MT.
Le recours du Trésor au marché intérieur pour le reste de l’année 2026 demeure conditionné par la concrétisation des financements extérieurs prévus par la LF 2026. Toutefois, les niveaux confortables de la trésorerie du Trésor devraient lui permettre de contenir son Offre en BDT à CT sur le marché intérieur.
