Marché monétaire : le déficit de liquidité se creuse de 18 MMDH en une année
Bank Al-Maghrib continue de réguler le marché monétaire à travers ses injections de liquidité, et ce afin de maintenir les Taux interbancaires proches du Taux Directeur à 2,25%. De même, le Taux Repo JJ, représenté par l’indice MONIA, recule de 2 PB à 2,21%. À l’issue de cette semaine, BAM a nettement augmenté ses avances à 7J de 13 MMDH à 70,6 MMDH. En parallèle, les prêts garantis et la pension livrée se maintiennent à un niveau stable à 97,0 MMDH, et ce depuis fin février 2026. L’intervention globale de BAM s’est ainsi établie à 167,6 MMDH.
Par ailleurs, les conditions de liquidité du système bancaire se resserrent à la fin du T1-26. En effet, le déficit de liquidité s’est creusé en une année de 13,3 MMDH à fin mars 2026 à 144,5 MMDH, atteignant ainsi un plus haut historique. Le Trésor maintient le niveau élevé de son intervention sur le marché monétaire. En effet, le placement moyen de ses excédents de trésorerie avec prise en pension et à blanc s’est établi cette semaine à 34,3 MMDH, contre 33,7 MMDH une semaine auparavant. Celui-ci reflète la poursuite de l’effet de la dernière entrée de l’IS sur la trésorerie de l’État.
Marché obligataire : une faible levée sur le marché des adjudications
À deux semaines de la clôture du mois d’avril, le Trésor réalise une levée cumulée de 600 MDH, soit 22% de son besoin mensuel annoncé au début du mois de 2,8 MMDH. Concernant la séance d’adjudication de cette semaine, la souscription de l’argentier de l’État a été faible à 600 MDH, face à une Demande des investisseurs de plus de 4,0 MMDH. Le taux de satisfaction de la séance s’est ainsi établi à seulement 15%. Ce niveau de levée se justifie d’une part, par les placements élevés des excédents du Trésor sur le marché monétaire autour des 35 MMDH, reflétant la situation confortable de sa trésorerie. D’autre part, les tombées du Trésor prévues au cours du T2-26 demeurent maîtrisables à 27 MMDH.
Au terme de cette adjudication, le Taux de rendement primaire de la maturité 52 semaines a avancé de +9 PBS et celui de la maturité 2 ans a reculé de –2 PBS. De leur côté, les rendements secondaires ont affiché des baisses atteignant –10 PBS sur le segment MT. Les conditions actuelles sur le marché des adjudications, caractérisées par une Offre contenue du Trésor en BDT, devraient contribuer à atténuer les pressions haussières sur les Taux observées depuis le début de l’année 2026.
