Marché monétaire : l’IS soutient la liquidité du Trésor
L’équilibre du marché interbancaire s’est maintenu au cours de cette semaine avec des Taux interbancaires en ligne avec le Taux directeur à 2,25%. De son côté, la moyenne de l’indice MONIA avance de +2 PB à 2,25%.
Bank Al-Maghrib intervient sur le marché monétaire à hauteur de 162,1 MMDH, en hausse de 1,8 MMDH en une semaine. En effet, les avances à 7 jours ont avancé en une semaine à 65,1 MMDH, soit leur plus haut niveau depuis janvier 2026. Les opérations à LT à travers les prêts garantis et les pensions livrées se stabilisent à 97,0 MMDH depuis fin février 2026.
À fin février 2026, la circulation fiduciaire et les placements liquides affichent des hausses respectives de +18,5% (504 MMDH) et de +5,2% (1.091 MMDH). Nous avons assisté cette semaine à une nette accélération des placements quotidiens moyens du Trésor avec prise en pension et à blanc. Ceux-ci se sont établis à une moyenne de 15,2 MMDH contre moins de 8,0 MMDH une semaine auparavant, reflétant l’effet de la 1ère tranche de l’IS sur les finances publiques de l’État.
Marché obligataire : le Trésor reste absent des adjudications
Durant cette première séance d’adjudication du mois d’avril, le Trésor n’a réalisé aucune levée sur le marché obligataire face à une Demande de 3,2 MMDH. Celle-ci a été concentrée sur la maturité 2 ans avec une part avoisinant les 80%. Ainsi, le Trésor évite de marquer les Taux à la hausse cette semaine. Celui-ci préfère s’abstenir compte tenu de l’effet des rentrées de la 1ère tranche de l’IS de l’année 2026 sur sa trésorerie.
Un mouvement mitigé a été enregistré au niveau de la courbe secondaire avec des hausses allant jusqu’à +8 PBS sur le compartiment LT et de légères baisses ne dépassant pas –2 PBS sur le segment MT. Au final, nous anticipons une accalmie sur le marché des Taux durant les deux prochains mois. Ce scénario est conforté par la hausse sensible des niveaux de placements du Trésor sur le marché monétaire au cours de cette semaine.
