Faits marquants à l'international
Le Dollar soutenu par une macroéconomie favorable
La paire EUR/USD baisse légèrement de -0,54% sur la semaine, pour s’établir à 1,1509. Dans un environnement incertain toujours tendu au Moyen-Orient, cette évolution s’explique principalement par la publication de données macroéconomiques favorables aux États-Unis. D’une part, l’indice des prix à l’importation du mois de février est ressorti à 1,3%, contre des prévisions de 0,6%. Parallèlement, l’indice des prix à l’exportation s’est établi à 1,5%, contre un consensus de 0,5%. Par ailleurs, les demandes hebdomadaires d’allocations chômage ont légèrement augmenté de 5K pour atteindre 210K, tout en demeurant inférieures au seuil attendu de 211K. Dans ce contexte, les marchés continuent d’anticiper une posture plus restrictive de la Fed au cours de l’année 2026.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Un double effet panier et liquidité favorable au Dirham
La paire USD/MAD s’est dépréciée de -0,62% sur la semaine, pour s’établir à 9,33. À l’origine, un double effet favorable au Dirham. D’une part, l’effet panier ressort à -0,26% en lien avec la baisse du dollar. D’autre part, l’effet liquidité s’établit à -0,36%, traduisant un allègement des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes. Dans ces conditions, les spreads de liquidité se sont allégés de -35,4 PBS pour s’établir à -2,41% cette semaine.
Évolution des indicateurs de volatilité
Tensions énergétiques et révision des attentes de taux
La quasi-fermeture du détroit d’Ormuz, combinée à l’absence de signes tangibles d’apaisement du conflit entre les États-Unis et l’Iran, continue de peser sur les marchés de l’énergie, alimentant les craintes d’un regain des pressions inflationnistes. Dans ce contexte, les banques centrales décalent leurs décisions de baisse de Taux directeur en 2026 tant du côté de la Fed que de la Banque centrale européenne (BCE). Dans cet environnement, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur des horizons à court terme.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions des brokers pour la paire EUR/USD ont été globalement révisées cette semaine. La parité devrait évoluer autour de 1,18 au T2-26, avant d’atteindre 1,19 au T3-26. À T4-26, la cible est désormais attendue à 1,19, contre 1,20 une semaine auparavant. Au T1-27, la paire poursuivrait sa progression vers 1,20, avant d’atteindre 1,21 en 2027. À plus long terme, les projections ressortent à 1,20 en 2028 (contre 1,21 précédemment) et à 1,23 en 2029.
Aux États-Unis, les anticipations d’inflation ont été revues à la hausse. Celle-ci devrait s’établir à 3,8% en 2026E, contre 3,4% auparavant, tandis que les attentes à cinq ans demeurent inchangées à 3,2%. Par ailleurs, les dernières publications macroéconomiques confirment la solidité de l’économie américaine. L’indice des prix à l’importation pour le mois de février ressort à 1,3%, contre 0,7% précédemment, tandis que l’indice des prix à l’exportation s’établit à 1,5%, au-dessus du consensus de 0,6%. Pour rappel, le dot plot publié à l’issue du FOMC de mars fait état d’un taux des Fed Funds à 3,4% à fin 2026.
Du côté de la zone euro, le PMI manufacturier HCOB de mars s’inscrit en zone d’expansion, à 51,4, contre un consensus de 49,4, traduisant une dynamique plus favorable de l’activité industrielle. Toutefois, dans un environnement marqué par les tensions géopolitiques au Moyen-Orient et leurs implications inflationnistes, les marchés continuent d’anticiper trois hausses de taux de la BCE d’ici fin 2026, de +25 PBS chacune, selon l’outil ECB Watch.
Maintien de nos prévisions aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois
des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons maintenu nos projections de la paire USD/MAD aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une légère appréciation du Dollar face à l’Euro à horizon 3 mois, par rapport aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, se resserrer progressivement aux horizons de 1 mois, 2 mois comparativement aux niveaux actuels et s’alléger à horizon 3 mois.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à :
- 9,33 à 1 mois
- 9,33 à 2 mois
- 9,30 à 3 mois
contre un cours spot de 9,33
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à :
- 10,92 à 1 mois
- 10,92 à 2 mois
- 10,88 à 3 mois
contre un niveau spot de 10,75.
