Faits marquants à l'international
Le Dollar sous pression dans un contexte inflationniste
La paire EUR/USD s’est appréciée de +1,51% sur la semaine, pour atteindre 1,1589, dans un contexte marqué par des décisions de politique monétaire globalement prudentes. Lors de leurs réunions de mars 2026, la FED et la BCE ont toutes deux maintenu leurs taux directeurs inchangés, adoptant une posture attentiste face à des perspectives économiques incertaines. Dans ce cadre, les anticipations de marché ont évolué de manière différenciée. Du côté de la Zone Euro, le renforcement des attentes d’inflation, alimenté notamment par la hausse des prix de l’énergie liée aux tensions géopolitiques au Moyen-Orient, a soutenu l’euro. À l’inverse, le Dollar a vu son attrait de valeur refuge s’éroder, malgré des anticipations d’une posture monétaire potentiellement plus restrictive de la Fed, dans un environnement où les risques sur la croissance américaine restent élevés.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Le Dirham porté par un double effet panier et liquidité
La paire USD/MAD s’est dépréciée de -0,40%, passant de 9,43 à 9,39 cette semaine. Cette évolution s’explique par deux effets favorables au Dirham. D’une part, l’effet panier ressort à –0,06%, sous l’effet de la dépréciation du Dollar à l’international. D’autre part, l’effet liquidité ressort à -0,34%, témoignant d’un allègement des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes. Dans ces conditions, les spreads de liquidité se sont allégés de -33,2 PBS pour s’établir à -2,06% cette semaine.
Évolution des indicateurs de volatilité
Tensions énergétiques et pressions inflationnistes
La flambée des prix du pétrole, provoquée par les frappes sur les infrastructures énergétiques au Moyen-Orient et les tensions dans le détroit d’Ormuz, a renforcé les anticipations des marchés quant à une possible inflexion de l’orientation des politiques monétaires des banques centrales, dans un contexte de regain des pressions inflationnistes. Dans cet environnement, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur des horizons à court terme.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions des brokers pour la paire EUR/USD ont été maintenues cette semaine. La parité devrait évoluer autour de 1,18 au T2-26, avant d’atteindre 1,19 au T3-26. À T4-26, la cible demeure inchangée à 1,20, niveau auquel la paire devrait se stabiliser jusqu’au T1-27. Pour 2027, la parité est attendue à 1,21. À plus long terme, les projections ressortent à 1,21 en 2028 et 1,23 en 2029.
Aux États-Unis, la publication des données macroéconomiques a rassuré quant à la solidité de l’activité. Les demandes initiales d’allocations chômage ont reculé de 8K, s’établissant à 205K contre 213K précédemment, confirmant la résilience du marché du travail. Dans ce contexte, la Réserve fédérale a maintenu ses taux directeurs inchangés dans la fourchette [3,50% – 3,75%] lors du FOMC de mars 2026. Par ailleurs, le dot plot publié à l’issue de la réunion de mars faisait ressortir un taux des Fed Funds attendu à 3,4% à horizon fin d’année.
Du côté de la Zone Euro, les indicateurs macroéconomiques ont été plus contrastés. L’indice ZEW du sentiment économique pour le mois de mars est ressorti en forte baisse à -8,5, contre une prévision de 39,4. Par ailleurs, l’IPC de février s’est établi à 0,6%, légèrement en deçà du consensus de 0,7%. Dans un contexte marqué par des craintes inflationnistes liées aux tensions géopolitiques, les investisseurs anticipent désormais trois hausses de taux de la BCE en 2026, de +25 PBS chacune, prévues en avril, juin et octobre, selon l’outil ECB Watch. À noter que la BCE a également maintenu ses taux inchangés lors de sa réunion de mars 2026.
Maintien de nos prévisions aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois
des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons maintenu nos projections de la paire USD/MAD aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une légère appréciation du Dollar face à l’Euro à horizon 3 mois, par rapport aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, se resserrer progressivement aux horizons de 1 mois, 2 mois comparativement aux niveaux actuels et s’alléger à horizon 3 mois.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à :
- 9,32 à 1 mois
- 9,32 à 2 mois
- 9,29 à 3 mois
contre un cours spot de 9,39
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à :
- 10,93 à 1 mois
- 10,93 à 2 mois
- 10,90 à 3 mois
contre un niveau spot de 10,78.
