Faits marquants à l'international
Forte appréciation du Dollar cette semaine
Dans un contexte de crise au Moyen‑Orient, la paire EUR/USD s’est dépréciée de -1,73% cette semaine pour atteindre 1,1417, enregistrant ainsi sa plus forte baisse depuis le début de l’année. Ce mouvement s’explique, d'une part, par le renforcement du Dollar en tant que valeur refuge face aux tensions géopolitiques persistantes. D’autre part, par la publication des données macroéconomiques solides aux États-Unis, avec un IPC de février ressorti à +0,3% en ligne avec les attentes et conjugué au comportement favorable du marché de l’emploi américain. En effet, les demandes initiales d’allocations chômage ressortent en recul à 213K, contre 214K une semaine auparavant. Dans ce contexte, les marchés continuent d’anticiper un statu quo monétaire de la Fed lors du FOMC de mars 2026.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Effet panier et liquidité favorables au Dollar
La paire USD/MAD s’est appréciée de +1,27%, passant de 9,31 à 9,43 cette semaine. Cette évolution s’explique par deux effets favorables au Dollar. D’une part, l’effet panier ressort à +0,64%, en lien avec la forte appréciation du billet vert sur le marché international. D’autre part, l’effet liquidité ressort à +0,63%, témoignant d’un resserrement des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes. Dans ces conditions, les spreads de liquidité se sont sensiblement resserrés de +61,6 PBS pour s’établir à -1,72% cette semaine.
Évolution des indicateurs de volatilité
Menace sur les flux énergétiques mondiaux
Les tensions dans le détroit d’Ormuz par l’Iran ont fortement perturbé le trafic maritime mondial, ce passage étant un corridor stratégique pour le commerce énergétique international. Dans ce climat, les craintes d’interruptions de l’approvisionnement énergétique ont propulsé le Brent au-delà de 100 $/bbl en fin de semaine, alimentant ainsi une volatilité accrue sur les marchés. Dans cet environnement, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur des horizons CT.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions des brokers pour la paire EUR/USD ont été globalement révisées à la baisse cette semaine. La parité devrait évoluer autour de 1,18 au T2-26, contre 1,19 une semaine auparavant, avant d’atteindre 1,19 au T3-26, contre 1,20 précédemment. Au T4-26, la cible demeure inchangée à 1,20, niveau auquel la paire devrait se stabiliser jusqu’au T1-27. Pour 2027, la cible est désormais ramenée à 1,21, contre 1,22 la semaine dernière. À plus long terme, les projections ressortent à 1,21 pour 2028 et 1,23 pour 2029, contre respectivement 1,22 et 1,24 la semaine dernière.
La publication de données macroéconomiques solides aux États-Unis a par ailleurs renforcé le positionnement du dollar cette semaine. Les ventes de logements existants pour le mois de février se sont établies à 4,09M, contre 3,89M attendus. Par ailleurs, l’IPC de février est ressorti en ligne avec les attentes à +0,3 %, tandis que les demandes initiales d’allocations chômage ont reculé de 1K pour s’établir à 213K. De leur côté, les offres d’emploi JOLTS de janvier se sont établies à 6,946M, contre 6,760M anticipés. À la lumière de ces éléments, les marchés anticipent désormais un statu quo monétaire de la FED lors du FOMC de mars 2026, suivi d’une seule baisse de taux de -25 PBS en décembre, selon l’outil CME FedWatch.
Du côté de la Zone Euro, la production industrielle de janvier a reculé plus fortement que prévu (-1,5 % contre +0,6 % attendu). Par ailleurs, la hausse de la facture énergétique liée aux tensions géopolitiques ravive les craintes inflationnistes, conduisant les marchés à anticiper une hausse de taux de la BCE de +25 PBS en juin 2026, selon l’outil ECB Watch.
Maintien de nos prévisions aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons maintenu nos projections de la paire USD/MAD aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une légère appréciation du Dollar face à l’Euro à horizon 3 mois, par rapport aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, se resserrer progressivement aux horizons de 1 mois, 2 mois comparativement aux niveaux actuels et s’alléger à horizon 3 mois.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à :
- 9,32 à 1 mois
- 9,32 à 2 mois
- 9,29 à 3 mois
contre un cours spot de 9,43
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à :
- 10,93 à 1 mois
- 10,93 à 2 mois
- 10,90 à 3 mois
contre un niveau spot de 10,81.
