Analyse des résultats de Sonatel en 2025
Depuis notre recommandation du 07 juillet 2025, les résultats enregistrés par Sonatel se reflètent dans une appréciation de +14% du titre à 29.000 FCFA. Il s’agit d’un taux de réalisation de notre cours objectif de 87%.
Les résultats du Groupe en 2025 confortent notre scénario de croissance initial ainsi que notre cours cible de 33.490 FCFA. Au final, nous maintenons notre Recommandation d’ACHAT sur le titre Sonatel avec un upside supplémentaire de +15,5% durant l’année 2026.
Une croissance portée par la Data Mobile
En 2025, le Chiffre d’Affaires consolidé de Sonatel affiche une hausse de +8,3% à 1.923 MMFCFA, quasiment identique à notre prévision initiale de 1.936 MMFCFA (+9,0%). Cette croissance est soutenue par le segment Data Mobile dont les revenus augmentent de +17,7%, justifiant ainsi 80% de la hausse du Chiffre d’Affaires consolidé. Avec une contribution agrégée aux revenus de 18,0%, les segments Fixe Broadband et Orange Money poursuivent leur dynamique de croissance à travers des hausses de +22,5% et de +11,3% respectivement.
L’EBE ajusté ressort à 923 MMFCFA (+8,5%), en ligne avec notre prévision de 916 MMFCFA. Grâce à la maîtrise des charges opérationnelles, dont l’évolution est contenue en deçà de celle du CA, la marge d’EBE ressort à 48,0%. Un niveau de profitabilité supérieur de +3 pts par rapport à la moyenne observée sur la période 2020-2024 de 45,0%.
Des bénéfices en hausse et un dividende renforcé
Au titre de l’exercice 2025, le RNPG de la Sonatel s’apprécie de +4,0% à 342 MMFCFA. Un niveau légèrement inférieur à nos estimations de 360 MMFCFA (+9,5%). Ce décalage est justifié par une hausse plus importante que prévu de la charge d’impôt, soit de +16%.
L’opérateur maintient une trajectoire haussière de son dividende à travers une hausse de +5,1% du DPA 2025 à 1.933 FCFA. Par conséquent, le titre offre un D/Y attractif de 7,4%, supé rieur de +210 PBS au rendement de la BRVM (5,3%).
