Faits marquants à l'international
Le Dollar pénalisé par un contexte d’incertitudes
La paire EUR/USD s’est appréciée de +0,24% cette semaine pour atteindre 1,1812. Le Dollar a évolué sous pression dans un contexte d’incertitudes géopolitiques et de tensions commerciales. D’une part, la montée des tensions entre les États-Unis et l’Iran a ravivé les craintes de perturbations économiques et renforcé la prudence des investisseurs. D’autre part, la décision de la Cour suprême américaine d’invalider certains droits de douane a entretenu l’incertitude commerciale. Par ailleurs, l’IPP de janvier est ressorti à +0,5%, au-dessus des attentes de +0,3%, sans pour autant soutenir le billet vert. Dans cet environnement, les marchés continuent d’anticiper deux baisses de taux de la Fed en 2026, de -25 PBS chacune.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Effet panier favorable au Dirham cette semaine
La paire USD/MAD s ’est dépréciée de -0,15%, passant de 9,17 à 9,16 cette semaine. Cette évolution s’explique principalement par un effet panier favorable au MAD de -0,21%, en lien avec le repli du Dollar sur le marché international. L’effet liquidité ressort, pour sa part, positif à +0,06%, traduisant un léger resserrement des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes. Dans ce contexte, les spreads de liquidité se sont contractés de +6,2 PBS pour s ’établir à -2,78% cette semaine, tout en demeurant en territoire négatif.
Évolution des indicateurs de volatilité
Montée des tensions commerciales et géopolitiques
Les incertitudes entourant les tarifs douaniers américains et la recrudescence des tensions militaires entre les États-Unis et l’Iran alimentent la prudence des investisseurs. Par ailleurs, les tensions sur le marché pétrolier ravivent les craintes autour des perspectives économiques mondiales. Dans ce contexte de volatilité accrue, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur des horizons de 1 à 3 mois.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions des brokers pour la paire EUR/USD ont été globalement revues cette semaine. La parité devrait évoluer autour de 1,19 au T2-26, avant d ’atteindre 1,20 au T3-26, contre 1,19 une semaine auparavant. Au T4-26, elle est attendue à 1,22, avant un léger repli à 1,21 au T1-27. Sur l ’horizon 2028-2029, la cible ressort désormais à 1,22 pour 2028 et 1,24 pour 2029, contre respectivement 1,23 et 1,25 la semaine dernière.
La décision de la Cour suprême d’annuler certains droits de douane instaurés par l’administration américaine a ravivé les interrogations autour de l’orientation de la politique commerciale, d’autant que le président Donald Trump a indiqué vouloir poursuivre son programme tarifaire de manière plus ciblée. Sur le plan domestique, les nouvelles inscriptions hebdomadaires au chômage sont ressorties à 212K, contre 208K une semaine auparavant.
Par ailleurs, l’IPP de janvier a progressé de +0,5%, au-dessus de la prévision de +0,3%. Ainsi, dans un contexte de tensions géopolitiques persistantes entre les États-Unis et l’Iran, les marchés continuent d’anticiper deux baisses de taux cette année, de -25 PBS chacune, avec un premier assouplissement attendu en juillet, suivi d’un second en décembre, selon l’outil CME FedWatch.
Du côté de la Zone Euro, l’IPC annuel est ressorti en ligne avec les attentes à 1,7%, confirmant une dynamique inflationniste maîtrisée. Les marchés continuent ainsi d ’anticiper un statu quo monétaire de la BCE en 2026, selon l ’outil ECB Watch.
Revue à la hausse de nos prévisions aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la hausse nos projections de la paire USD/MAD aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une légère appréciation de l’Euro face au Dollar à horizon 3 mois, par rapport aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, se resserrer progressivement aux horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois, comparativement aux niveaux actuels.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à :
- 9,24 à 1 mois
- 9,26 à 2 mois
- 9,29 à 3 mois
contre un cours spot de 9,16
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à :
- 10,89 à 1 mois
- 10,91 à 2 mois
- 10,95 à 3 mois
contre un niveau spot de 10,81.
