Marché monétaire : creusement du déficit de liquidité à fin décembre 2025
L’équilibre du marché monétaire se maintient cette semaine. Les Taux interbancaires s’alignent au Taux Directeur à 2,25%. De même, l’indice MONIA recule de 1 PB à une moyenne de 2,23%. À l’issue de cette semaine, la Demande du système bancaire a connu une baisse de 5,6 MMDH, portant ainsi les injections de l’institution à travers les avances à 7J à 52,2 MMDH au lieu de 57,8 MMDH une semaine auparavant.
Parallèlement, les prêts garantis ont augmenté de 146 MDH à 38,7 MMDH en lien avec l’expiration de 3 lignes totalisant 5,7 MMDH et la création de 5 autres d’un montant total de 5,9 MMDH. Bank Al-Maghrib a également augmenté son intervention via la pension livrée de 1,9 MMDH à 53,3 MMDH, portant ainsi les opérations principales à LT à 92,0 MMDH. Par ailleurs, l’année 2025 a été clôturée par un niveau élevé du déficit de liquidité bancaire à 135,7 MMDH, en creusement de 0,2 MMDH en une année et de 6,6 MMDH en un mois.
De son côté, le Trésor accélère le rythme de placement de ses excédents de trésorerie. L’encours à blanc et avec prise en pension s’est établi à 11,6 MMDH, contre 8,6 MMDH une semaine auparavant.
Marché obligataire : le trésor lève plus de 18 MMDH en janvier 2026
À la clôture des levées du mois de janvier, le Trésor dépasse de 20% ses besoins initialement annoncés. En effet, la levée cumulée mensuelle s’établit à 18,3 MMDH face à un besoin de financement annoncé de 15,3 MMDH sur la même période. La dernière séance d’adjudication du mois de janvier 2026 s’est caractérisée par une nette hausse des Taux de la courbe primaire de +22 PBS sur la maturité 2 ans. Un mouvement également haussier atteignant +8 PBS a été observé sur l’ensemble des compartiments de la courbe secondaire.
Concernant les caractéristiques techniques de la séance, la Demande des investisseurs s’établit à 6,6 MMDH dont plus de 75% sur la maturité 2 ans, satisfaite à hauteur de 73% par une souscription du Trésor de 4,8 MMDH. La capacité du Trésor à maintenir un matelas confortable de sa trésorerie devrait lui permettre de maîtriser son Offre sur le marché primaire au cours du T1-2026.
Toutefois, nous restons attentifs à l’impact de la situation tendue de la liquidité bancaire sur la Demande des investisseurs sur le marché des BDT durant le reste du 1er trimestre 2026.
