Banque Centrale Populaire enregistre des résultats supérieurs aux attentes
À fin septembre 2025, le Groupe Banque Centrale Populaire (BCP) affiche des réalisations supérieures à nos attentes. Un constat qui nous amènerait à réviser nos prévisions de croissance sur la période 2025E-2027E.
À l’analyse des résultats à fin septembre 2025, quatre messages sont à retenir :
- Le PNB progresse de +4,2% à 20.404 MDH en ligne avec notre prévision de croissance annuelle de 27.485 MDH, soit un taux de réalisation de 74% à fin septembre. La marge d’intérêt explique près de 60% de la hausse du PNB à travers une évolution de +4,4% à 11.352 MDH. À l’origine : (1) Un effet volume positif en lien avec la croissance des crédits de +1,6% et (2) Une appréciation de la marge d’intermédiation(2) de +14 PBS à 5,28%. Le résultat des activités de marché explique 40% de la hausse du PNB et se renforce de +5,8% à 5.941 MDH. Pour sa part, la marge sur commissions ressort quasi-stable à 3,1 MMDH avec une évolution de +0,5% en ligne avec notre prévision annuelle de +0,8% ;
- Grâce aux investissements dans le « Digital Banking », l’amélioration continue de la productivité en agence et l’optimisation du réseau de distribution se reflètent favorablement sur le COEX. Cet indicateur s’améliore de -0,6 pt à 41,6%, un niveau meilleur par rapport à notre prévision annuelle de 43,6% ;
- Le CDR s’allège de -16,4% à 3.569 MDH contre une prévision de +1,0% à 6.258 MDH, soit un taux de réalisation confortable de 57%. À l’origine, un niveau de récupérations et d’assainissement important au Maroc et dans certaines filiales en Afrique Subsaharienne. Le taux de CDR ressort ainsi à 166 PBS contre une prévision annuelle de 209 PBS ;
- Le RNPG progresse de +9,0% à 4.287 MDH contre une prévision annuelle de 4.821 MDH. Il s’agit d’un taux de réalisation très élevé de 89% à fin septembre 2025. Un constat qui impliquerait une révision de nos prévisions de croissance du Groupe.
