Faits marquants à l'international
Vers la fin du Shutdown du gouvernement américain
La paire EUR/USD s’est appréciée de +0,48% cette semaine passant de 1,1566 à 1,1621. L’indice du sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan est ressorti en baisse à 50,3 en novembre, soit le plus bas niveau depuis environ 3 ans et demi, ce qui a affaibli le Dollar. De plus, les anticipations de la fin du Shutdown du gouvernement américain ont alimenté l’appétit pour le risque, ce qui a aussi pesé sur le Dollar en tant que valeur refuge cette semaine. Enfin, notons que durant cette semaine, le PIB du T3-25 en Zone Euro ressort à 1,4% en glissement annuel après 1,5% le trimestre précédent et l’inflation en Allemagne a ralenti au mois d’octobre à 2,3% après 2,4%.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Un resserrement attendu des spreads de liquidité
La paire USD/MAD s’est dépréciée de -0,33% cette semaine passant de 9,27 à 9,24. À l’origine, un effet panier négatif en faveur du Dirham. Celui-ci ressort à -0,41% suite à la dépréciation du Dollar par rapport à l’Euro cette semaine. L’effet liquidité, quant à lui, ressort positif à +0,08% reflétant un léger resserrement des conditions de liquidité du Dirham. Dans ce contexte, les spreads de liquidité se resserrent de +8 PBS à -2,84% cette semaine. Sur le CT, la tendance de fond est au resserrement de ces spreads et elle devrait se poursuivre durant les semaines à venir.
Évolution des indicateurs de volatilité
Dans l’attente des données économiques US officielles
Suite à la 7ème semaine de fermeture du gouvernement américain, la publication du rapport de l’inflation et de l’emploi des mois de septembre et octobre a été retardée. Les incertitudes liées à l’évolution des données économiques américaines devraient alimenter la volatilité sur le CT. Par conséquent, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur 1 à 3 mois.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions de la paire EUR/USD des brokers sont restées stables cette semaine. La paire évoluerait à 1,18 au T4-25 puis à 1,19 du T1-26 au T3-26. Celle-ci progresserait à 1,20 en 2026 puis à 1,21 en 2027 contre 1,20 une semaine auparavant. En 2028, la cible ressortirait à 1,20 stable par rapport à la semaine précédente.
Aux États-Unis, l’inflation ressort à 3,0% en septembre après 2,9% en août. Malgré une inflation toujours supérieure à la cible de 2%, la Fed a décidé une baisse de -25 PBS chacune en septembre et octobre suite à la faiblesse du marché de l’emploi. Les taux Fed Funds se situent désormais dans la fourchette [3,75% - 4,00%]. Les prochaines décisions de la Fed demeurent toutefois incertaines en l’absence des données économiques officielles concernant l’emploi et l’inflation en septembre et octobre dans un contexte de Shutdown prolongé.
En Zone Euro, l’inflation ralentit à 2,1% en octobre après 2,2% en septembre. L’inflation demeure proche de la cible de la Banque centrale européenne (BCE) de 2%. Après 1 an d’assouplissement monétaire, la BCE a décidé une pause monétaire en juillet, septembre et octobre suite aux progrès réalisés en matière d’inflation. Sur le CT et MT, la politique monétaire de la BCE resterait neutre alors que celle de la Fed redeviendrait accommodante. La baisse de la divergence de taux d’intérêt entre les États-Unis et la ZE expliquerait les prévisions haussières de l’EUR/USD sur le CT et MT par rapport au niveau spot.
Maintien de nos prévisions à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons maintenu nos prévisions de la paire USD/MAD à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les prévisions de la parité EUR/USD des brokers ressortent en faveur d’une appréciation de l’Euro par rapport au Dollar à horizon 3 mois et ce, comparativement aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, quant à eux, se resserrer progressivement à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois par rapport aux niveaux spots.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à :
- 9,25 à 1 mois
- 9,30 à 2 mois
- 9,33 à 3 mois
contre un cours spot de 9,24
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à :
- 10,89 à 1 mois
- 10,94 à 2 mois
- 10,98 à 3 mois
contre un niveau spot de 10,74
