Faits marquants à l'international
Une consolidation de l’EUR/USD en attendant le NFP
La paire EUR/USD s’est appréciée de +0,25% cette semaine passant de 1,1537 à 1,1566. Le Dollar a été soutenu cette semaine par les incertitudes d’une nouvelle baisse des taux de la Fed en décembre. En effet, lors du dernier FOMC, Powell a déclaré qu’une telle baisse n’est pas acquise et que cela dépend de l’évolution de l’inflation et de l’emploi. Rappelons que la publication du rapport sur l’emploi américain NFP du mois de septembre et octobre est toujours retardée en raison du prolongement de la fermeture du gouvernement américain. Dans ce contexte incertain, l’attentisme est de mise sur les marchés et la paire EUR/USD s’est consolidée autour du niveau de 1,15
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Une tendance de resserrement de la liquidité du MAD
La paire USD/MAD s’est dépréciée de -0,13% cette semaine passant de 9,28 à 9,27. À l’origine, un effet liquidité négatif en faveur du Dirham. Celui-ci ressort à -0,14%, reflétant une détente des conditions de liquidité du Dirham. L’effet panier, quant à lui, ressort peu significatif à +0,01% en raison de la consolidation de la paire EUR/USD cette semaine. Dans ce contexte, les spreads de liquidité s’améliorent de -13 PBS à -2,92% cette semaine. Toutefois, la tendance de fond est au resserrement et elle devrait se poursuivre durant les semaines à venir.
Évolution des indicateurs de volatilité
Un contexte économique et financier incertain
Suite à la 6ème semaine de fermeture du gouvernement américain, la publication du rapport de l’inflation et de l’emploi des mois de septembre et octobre a été retardée. Les incertitudes liées à l’évolution des données économiques américaines devraient alimenter la volatilité sur le CT. Par conséquent, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur 1 à 3 mois.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions de la paire EUR/USD des brokers sont restées stables cette semaine. La paire évoluerait à 1,18 au T4-25 puis à 1,19 du T1-26 au T3-26. Celle-ci progresserait à 1,20 en 2026 contre 1,19 une semaine auparavant. Sur la période 2027-2028, la paire ressortirait stable à 1,20.
Aux États-Unis, l’inflation ressort à 3,0% en septembre après 2,9% en août. Malgré une inflation toujours supérieure à la cible de 2%, la Fed a décidé une baisse de -25 PBS chacune en septembre et octobre suite à la faiblesse du marché de l’emploi. Les taux Fed Funds se situent désormais dans la fourchette [3,75% - 4,00%]. Les prochaines décisions de la Fed demeurent toutefois incertaines dans un contexte de Shutdown prolongé. Les marchés privilégient toutefois légèrement une baisse de -25 PBS lors du prochain FOMC de décembre.
En Zone Euro, l’inflation ressort à 2,1% en octobre après 2,2% en septembre. L’inflation demeure proche de la cible de la Banque centrale européenne (BCE) de 2%. Après 1 an d’assouplissement monétaire, la BCE a décidé une pause monétaire en juillet, septembre et octobre suite aux progrès réalisés en matière d’inflation. Sur le CT et MT, la politique monétaire de la BCE resterait neutre alors que celle de la Fed redeviendrait accommodante. La baisse de la divergence de taux d’intérêt entre les États-Unis et la ZE expliquerait les prévisions haussières de l’EUR/USD sur le CT et MT par rapport au niveau spot.
Revue à la hausse de nos prévisions à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la hausse nos prévisions de la paire USD/MAD à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les prévisions de la parité EUR/USD des brokers ressortent en faveur d’une appréciation de l’Euro par rapport au Dollar à horizon 3 mois et ce, comparativement aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, quant à eux, se resserrer progressivement à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois par rapport aux niveaux spots.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à :
- 9,25 à 1 mois
- 9,30 à 2 mois
- 9,33 à 3 mois
contre un cours spot de 9,27
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à :
- 10,89 à 1 mois
- 10,94 à 2 mois
- 10,99 à 3 mois
contre un niveau spot de 10,71
