EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : BAM REHAUSSE SON INTERVENTION EN CETTE FIN D’ANNÉE
La période de fin d’année est généralement marquée par une circulation très importante de cash. Dans ces conditions, le déficit de liquidité des banques se creuse légèrement mais demeure complètement compensé par les interventions de Bank Al-Maghrib sur le marché monétaire. Ainsi, et en parfait régulateur de liquidité au sein du marché monétaire, BAM intervient cette semaine à travers ses opérations principales et à plus long terme à hauteur de 152,8 MMDH, en hausse de 3,9 MMDH par
rapport à la semaine dernière. Cette progression a concerné uniquement les avances à 7 jours, et ce pour la 3ème semaine consécutive. Pour leur part, les opérations LT, à savoir, les pensions livrées et les prêts garantis sont restés inchangés cette semaine, totalisant un montant cumulé de 89,0 MMDH.
Dans ces conditions, et tenant compte des injections importantes de BAM au sein du circuit interbancaire, le TMP demeure en ligne avec le Taux Directeur à 2,75% et les Taux MONIA continuent d’évoluer autour de 2,71%.
Parallèlement, le Trésor ralentit le rythme d’intervention sur le marché monétaire avec 13 opérations de placements de ses excédents de trésorerie, totalisant 7,8 MMDH, en baisse de 2,4 MMDH en une semaine.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : DES CONDITIONS DE FINANCEMENT FAVORABLES EN FIN D’ANNÉE
Depuis le début de ce dernier trimestre et en ligne avec le maintien du niveau d’inflation en dessous de la cible de BAM de 2%, les Taux obligataires poursuivent leur tendance baissière portés essentiellement par la situation excédentaire de trésorerie de l’argentier de l’Etat conjuguée à un appétit accru des investisseurs envers les BDT, principalement envers les maturités MLT. (Cf. Budget Focus - Octobre 2024)
Ainsi, et pour cette 2ème séance d’adjudication du mois de décembre, le Trésor ne lève qu’un faible montant de 500 MDH sur la maturité 52 semaines. À cet effet, le Taux de rendement correspondant a cédé 4 PBS pour s’établir à 2,55%. La Demande en BDT n’a, de son côté, pas excédé les 2,2 MMDH, tenant compte de l’annonce du besoin mensuel autour de 4,3 MMDH pour le mois de décembre. À cet effet, le Taux de réalisation mensuel du besoin de financement du Trésor ressort à 36% durant cette séance d’adjudication, soit un faible reliquat durant le reste du mois de décembre de près de 2,7 MMDH.
Dans ces conditions, nous demeurons confiants quant à la poursuite de la détente des Taux d’ici la fin de l’année 2024.
Bonne lecture.
