EXECUTIVE SUMMARY
LA DEMANDE BANCAIRE RECULE DE PLUS DE 18 MMDH EN UNE SEMAINE
Bank Al-Maghrib continue de jouer parfaitement son rôle de régulateur de la liquidité du système bancaire.
L’institution a réduit cette semaine ses interventions à travers ses avances à 7 jours de 18,8 MMDH à 28,3 MMDH. Celles-ci ont ainsi atteint leur plus bas depuis mars 2023. Pour leur part, les instruments de politique monétaire à plus LT sont restés stables cette semaine à 84,4 MMDH.
Dans ces conditions, les Taux interbancaires demeurent en ligne avec le Taux Directeur à 3,0% et les Taux MONIA se stabilisent à 2,95% en moyenne hebdomadaire.
Tenant compte de la bonne situation des finances publiques à fin mars 2024, le Trésor continue à accumuler d’importants excédents de trésoreries. À cet effet, les placements moyens du Trésor sur le marché monétaire se sont établis à 22,9 MMDH cette semaine contre 26,6 MMDH une semaine auparavant. Rappelons que leur moyenne au cours du mois d’avril 2024 a dépassé les 30 MMDH.
UNE SOUSCRIPTION IMPORTANTE DU TRÉSOR SUR LE MT
Au terme de cette 2ème séance d’adjudication du mois de mai 2024, le Trésor lève 6,5 MMDH face à une Demande qui s’élève à 8,4 MMDH, soit un taux de satisfaction de la séance de 77%. Il s’agit de la souscription la plus élevée depuis début février 2024. À cet effet, le montant cumulé des levées du Trésor ressort à 9,3 MMDH, et ce face à un besoin du Trésor durant le mois en cours de 12,3 MMDH, soit un taux de réalisation important de 76%.
À l’issue de cette séance, les Taux de rendement primaires sont restés quasi-stables par rapport à la semaine dernière. Un mouvement baissier a été observé sur le marché secondaire, avec un recul atteignant –11 PBS.
Nous restons convaincus que l’Offre du Trésor en BDT devrait rester maîtrisée durant le reste de l’année 2024 au vu de la situation confortable des finances du Trésor (Cf. Budget Focus - Mars 2023). Selon nous, l’évolution des Taux obligataires demeure également tributaire de la dynamique de la politique monétaire de BAM durant le S2-2024. Rappelons que la BCE et la FED n’ont pas encore entamé le pivot monétaire prévu en 2024.
