EXECUTIVE SUMMARY
CONFIRMATION DE LA RÉSILIENCE..., UN DIVIDENDE SUPÉRIEUR AUX ATTENTES
Au titre de l’exercice 2023, la Sonatel affiche des réalisations opérationnelles et financières solides, supérieures à nos prévisions initiales. Le Groupe démontre ainsi sa forte résilience dans un contexte marqué par une concurrence intense. Les réalisation de la Sonatel confortent notre Recommandation d’ACHAT publiée le 18 juillet 2023 (Cf. note AGR Sonatel - Recommandation d'Achat).
Data Mobile, Orange Money et Haut débit, principaux leviers de croissance
Au titre de l’exercice 2023, le CA consolidé de la Sonatel ressort à 1.620,7 MMFCFA en hausse de 11,4% au-dessus de notre prévision de 6,2%. Une performance portée par les segments Data Mobile, Orange Money et Internet Haut Débit :
(1) Les revenus des segments Data Mobile (+20%) et Orange Money (+25%) ont largement compensé la perte des revenus du Wholesale International dans l’ensemble des marchés de présence de la Sonatel ;
(2) Les revenus du segment Broadband Fixe ont augmenté de 21,2% à 85,9 MMFCFA en 2023, grâce à l’expansion continue du parc clients fixe et fibre, totalisant respectivement 741.000 et 319.000 abonnés.
Comme attendu, une capacité bénéficiaire au-dessus des 250 MMFCFA
Grâce à une gestion efficace des coûts, la marge EBE s’apprécie de +0,7 pt à 44,9% dépassant de 1 pt nos prévisions initiales qui anticipaient une marge de 43,9%. Dans ces conditions, le RNPG récurrent ressort à 279,4 MMFCFA, en ligne à notre estimation initiale de 268,4 MMFCFA.
Sur le volet investissement, la Sonatel disposerait selon nous d’une avance par rapport à ses concurrents. Le Groupe affiche un CAPEX/CA 2023 soutenu de 15,6%, à 253,5 MMFCFA. Cet effort d’investissement concerne essentiellement les projets d’amélioration de la couverture réseau, le développement de la Fibre optique ainsi que le Mobile (5G & 4G). L’objectif est de défendre son leadership en termes de couverture réseau et de qualité des services offerts.
Bonne lecture.
