EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : BAM MAINTIENT STABLE SON TD À 3% LORS DE SON 1ER COMITÉ DE 2024
Au terme de sa 1ère réunion de politique monétaire de l’année 2024, Bank Al-Maghrib maintient stable son Taux Directeur à 3,0% et revoit ses projections d’inflation pour l’année 2024 à 2,2%, contre 2,4% initialement, soit un niveau proche de sa cible. L’institution a également révisé à la baisse ses prévisions de croissance pour l’année 024 à 2,1% contre 3,2% initialement, en lien avec une faible campagne agricole estimée à 25 Mqx contre 55,1 Mqx une année auparavant. (Cf. Taux Directeur - Mars 2024) .
La Banque Centrale a réduit ses avances à 7 jours de 7,5 MMDH à 39,4 MMDH. Concernant ses interventions à LT, la pension livrée a reculé de 2,3 MMDH au profit des prêts garantis qui ont augmenté du même montant.
À cet effet, l’intervention LT totale de BAM se stabilise à 81,0 MMDH pour la 5ème semaine consécutive.
Par ailleurs, le déficit de liquidité du système bancaire a dépassé à fin février 2024 un nouveau seuil de 110 MMDH, en creusement de 34 MMDH en une année.
Dans ces conditions, les Taux interbancaires demeurent en ligne avec le Taux Directeur et les Taux MONIA se Etabilisent autour de 2,95% sur la semaine.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : UNE ACCALMIE SUR LE MARCHÉ À L’ISSUE DES DÉCISIONS DE BAM
À la clôture des levées du mois de mars, le Trésor lève sur le marché des adjudications 10,7 MMDH, face à un besoin estimé à 10,3 MMDH, soit un taux de réalisation de 104%.
En perspective du premier acompte de l'IS prévu pour le mois d'Avril, l’argentier de l’État lève cette semaine sur le marché des adjudications 1,5 MMDH face à une Demande des investisseurs qui s’est établie à 4,3 MMDH, soit un taux de satisfaction de 35%. Cette dernière séance d’adjudication du mois de mars 2023 s’est caractérisée par une baisse du Taux primaire de la maturité 2 ans concernée par la levée de 4 PBS. De légères évolutions ont été observées sur le marché secondaire avec des variations allant de –3 PBS à +1 PB en une semaine.
Nous demeurons confiants quant à la capacité du Trésor à maîtriser la volatilité sur le marché obligataire durant le T2-24. D’une part, le Trésor continue de placer sur le marché monétaire une moyenne d’environ 20 MMDH par mois. De plus, la nette décélération inflationniste à 0,3% en février 2024, pourrait générer un recul des niveaux de rentabilité exigés par les investisseurs à CT. (Cf. Taux Directeur - Mars 2024).
Bonne lecture.
