EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : LES PLACEMENTS DU TRÉSOR ACCÉLÈRENT À LA VEILLE DE LA RÉUNION DE BAM
À quelques jours de sa 1ère réunion de politique monétaire de l’année 2024, Bank Al-Maghrib continue de jouer
parfaitement son rôle de régulateur de la liquidité du système bancaire. Rappelons que Le consensus du marché prévoit une probabilité de 98% d’un statuquo du TD en mars 2024 (Cf. Sondage Taux Directeur Mars-23).
L’institution a augmenté cette semaine ses interventions à travers ses avances à 7 jours de 6,1 MMDH à 46,9 MMDH. Celles-ci demeurent toutefois inférieures à la moyenne de l’année 2024, soit environ 48 MMDH. À plus
LT, les prêts garantis et les pensions livrées se sont stabilisées pour la 4ème semaine à 81,0 MMDH.
Dans ces conditions, les Taux interbancaires demeurent en ligne avec le Taux Directeur et les Taux MONIA reculent légèrement d’un point de base à 2,95% en moyenne hebdomadaire.
Tenant compte des cumuls des excédents de trésorerie, les placements moyens du Trésor sur le marché monétaire se sont appréciés cette semaine à plus de 22 MMDH, contre 18,0 MMDH une semaine auparavant.
Rappelons que leur moyenne au cours des 2 premiers mois de l’année 2024 n’a pas dépassé les 20 MMDH.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : UN ATTENTISME DE LA DÉCISION DE TD SUR LE MARCHÉ SECONDAIRE
L’avant dernière séance d’adjudication du mois de mars 2024 s’est caractérisée par un mouvement mitigé des Taux sur le marché primaire des Taux. En effet, les rendements des maturités 26 semaines et 15 ans ont reculé de 2 PBS chacune et celui de la maturité 5 ans a avancé de 6 PBS en une semaine. Une accalmie a été observée sur le marché secondaire à la veille de la réunion de politique monétaire de BAM.
La souscription du Trésor s’est ainsi établie à 4,0 MMDH face à une Demande de 6,8 MMDH, soit un taux de satisfaction de 59%. La levée cumulée à ce jour pour le mois de mars s’établit à 8,6 MMDH, soit un reliquat à financer pour la prochaine séance estimé à 1,7 MMDH.
Tenant compte des placements importants du Trésor sur le marché monétaire, nous restons confiants quant au
recours modéré du Trésor au marché intérieur et sa capacité à satisfaire son besoin durant le T2-2024.
Néanmoins, nous estimons que cette stratégie demeure tributaire de la réalisation des financements extérieurs du
Trésor estimés par la LF 2024 en net à 51 MMDH, dont 70 MMDH de tirages bruts, soit un plus haut historique.
Bonne lecture.
