EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : LE DÉFICIT DE LIQUIDITÉ SE CREUSE À 110 MMDH EN CE DÉBUT D’ANNÉE
À l’approche de la 1ère réunion de politique monétaire de la Banque Centrale de l’année 2024, l’équilibre du marché
monétaire se maintient. Les Taux interbancaires demeurent en ligne avec le TD à 3,00% et les Taux MONIA oscillent autour de leur moyenne annuelle à 2,94%.
Bank Al-Maghrib augmente ses interventions cette semaine à 122,1 MMDH. Il s’agit de la hausse de ses avances à 7 jours de 3,8 MMDH à 46,2 MMDH. Le montant global des interventions LT se stabilise au même niveau pour la 4ème semaine consécutive à 76,0 MMDH.
Le déficit de liquidité bancaire se creuse davantage à 109,8 MMDH à fin janvier 2024, contre 87,3 MMDH une année auparavant.
Les placement du Trésor sur le marché monétaire poursuivent leur nette accélération. L’encours moyen à blanc et avec prise en pension a dépassé les 27 MMDH au cours de cette semaine, contre 18,3 MMDH une semaine
auparavant.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : UNE LEVÉE SANS PRESSION SUR LES TAUX PRIMAIRES
Durant cette avant-dernière séance d’adjudication du mois de février, le Trésor souscrit sur le marché obligataire de
la dette publique 1,3 MMDH, portant le montant cumulé de ses levées mensuelles à plus de 10 MMDH. Le reste à
lever au cours de la séance prochaine est estimé à 2,6 MMDH.
Concernant les caractéristiques de cette séance, la Demande ressort à un niveau modéré à 7,0 MMDH, satisfaite à hauteur de seulement 18%. Cette levée s’est opérée sans aucune pression sur les Taux primaires qui sont restés stables par rapport à la semaine dernière. Une tendance mitigée s’est dessinée sur la courbe des Taux secondaires avec des variations entre –3 et +5 PBS.
L’Offre du Trésor a été maîtrisée depuis le début de l’année avec une levée moyenne ne dépassant pas les 3 MMDH. À l’origine, une trésorerie confortable du Trésor avec des placements moyens dépassant les 27 MMDH.
Selon notre dernière analyse du Budget de l’année 2024, le besoin moyen du Trésor sur le reste de l’année devrait
s’inscrire en nette baisse par rapport à l’année 2023. Cette situation devrait se traduire par une maîtrise des pressions sur les Taux pouvant émaner notamment de l’évolution future des prix et des prochaines décisions de
politique monétaire de Bank Al-Maghrib.
Bonne lecture.
