EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE : UNE NETTE REPRISE DES PLACEMENTS DU TRÉSOR
Tout en satisfaisant la Demande bancaire, Bank Al-Maghrib réduit ses interventions hebdomadaires à travers ses opérations principales. Par conséquent, les injections de liquidité de l’institut d’émission se sont établies à 114,9 MMDH. Plus en détails, les avances à 7j ont reculé en une semaine de 7,6 MMDH à 45,4 MMDH et celles à plus LT se sont stabilisées à 69,5 MMDH, et ce depuis le début du mois de novembre 2023.
Dans ces conditions, les Taux interbancaires demeurent en ligne avec le Taux Directeur à 3,00% et la moyenne de
l’indice MONIA a reculé de 2 PBS à 2,97%.
Parallèlement, la situation des réserves de change se maintient à un niveau élevé. Les AOR ont atteint fin 2023
358,9 MMDH, en amélioration de 6,3% par rapport à fin 2022.
De son côté, le Trésor a plus que doublé cette semaine les placements de ses excédents de trésorerie avec prise
en pension et à blanc. Ces derniers ont avoisiné les 25 MMDH contre 11,8 MMDH la semaine dernière.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : UNE ORIENTATION VISIBLE DE LA DEMANDE VERS LE LT
Au cours de cette séance d’adjudication, le montant levé s’est établi à 7,2 MMDH contre une Demande des investisseurs d’environ 17 MMDH, dont 96% sur le compartiment LT, soit un taux de satisfaction de 42%. À deux semaines de la clôture du mois de janvier 2023, les levées du Trésor ont atteint 16,7 MMDH, dépassant ainsi son besoin annoncé pour le mois de janvier 2024 à 14,3 MMDH, soit un taux de réalisation de 117%.
Face à une Demande importante orientée vers le LT, les Taux primaires ont connu un mouvement nettement baissier sur les marchés primaire et secondaire.
En effet, les rendements primaires des maturités 26 semaines, 5 ans et 15 ans ont reculé en une semaine de 11, 21 et 31 PBS respectivement. Sur le marché secondaire, les baisses ont varié entre -5 PBS et -15 PBS.
Au vu des placements importants du Trésor sur le marché monétaire, soit 25 MMDH en moyenne au cours de cette
semaine, ainsi qu’une maîtrise des tombées du Trésor durant l’année 2024 autour des 84 MMDH, contre 150 MMDH en 2023, nous écartons toute pression sur les Taux primaires au cours du T1-24.
Bonne lecture.
