EXECUTIVE SUMMARY
MARCHÉ MONÉTAIRE :ÉQUILIBRE APPARENT SUR TOUS LES SEGMENTS DU MARCHÉ MONÉTAIRE
Le marché monétaire se maintient à l’équilibre cette semaine. Une situation confortée par l’interventionnisme de la Banque Centrale. Tenant compte de la situation confortable des finances publiques, l’encours moyen des injections à blanc et avec prise en pension du Trésor se maintient à des niveaux élevés.
Celui-ci s’établit à 24,3 MMDH contre 24,6 MMDH une semaine auparavant. Cette situation confortable trouve son origine principalement dans l’orientation du Trésor vers les financements extérieurs.
Dans ces conditions , les Taux interbancaires évoluent en ligne avec le Taux Directeur à 3,0%. De même, les Taux MONIA se stabilisent à 2,93%.
Du côté des appels d’Offre de BAM, l’institut d’émission a injecté 40,7 MMDH au sein du système bancaire à travers les avances à 7 jours, en baisse de 2,9 MMDH en une semaine. Bank Al-Maghrib intervient également dans le circuit monétaire à hauteur de 69,6 MMDH à travers les pensions livrées et les prêts garantis, en stagnation par rapport à la semaine dernière.
MARCHÉ OBLIGATAIRE :LE BESOIN MENSUEL DU TRÉSOR ATTEINT DES PLUS BAS HISTORIQUES
Durant cette 2ème séance d’adjudication de Novembre, le Trésor souscrit 938 MDH sur le marché obligataire face à une demande de 2,9 MMDH, soit un taux de satisfaction de 33%. Les levées mensuelles ont atteint 2,1 MMDH, soit 42% du besoin mensuel annoncé de 5,3 MMDH. Il s’agit du plus bas niveau depuis avril 2022. Ce constat reflète la constitution d’un matelas de financement confortable du Trésor.
Face à un besoin de financement maîtrisé (Cf. Budget Focus- Septembre 2023) et tenant compte de la détente des exigences de rentabilité élevées des investisseurs locaux, les Taux primaires et secondaires poursuivent leur tendance baissière. À l’origine, une orientation vers le marché extérieur. À ce titre, le Maroc a signé trois accords de prêts auprès de la BAD d’un montant cumulé de 3 MMDH. Aussi, le Maroc dispose en plus de la dernière LCM du FMI de 5 MM$, d’un reliquat de la Ligne de Précaution et de Liquidité (LPL) tirée en partie en 2022 à hauteur de 2,0 MM$.
Ce recours au financement extérieur devrait alléger les pressions haussières sur les Taux primaires d’ici la fin d’année 2023.
Bonne lecture.
