MARCHÉ MONÉTAIRE : LES PLACEMENTS DU TRÉSOR RALENTISSENT À MOINS DE 17 MMDH
À l’approche de la réunion de politique monétaire de Bank Al-Maghrib qui se tiendra le 26 septembre prochain, le
marché monétaire demeure parfaitement équilibré. Il s’agit d’une part, d’un TMP sur le compartiment interbancaire stable à 3,00% en ligne avec le Taux Directeur. D’une autre part, l’indice MONIA, référence sur le marché repos, enregistre une légère hausse de 1 PB en une semaine à 2,93%.
En dépit de la hausse de la Demande bancaire sous l’effet de la rentrée scolaire, BAM réduit ses interventions à travers ses opérations principales de 5,9 MMDH à 32,7 MMDH. Par ailleurs, ses interventions à LT, sous forme de prêts garantis et pensions livrées sont restées inchangées à 65,8 MMDH.
Le Trésor réduit davantage le niveau des placements moyens de ses excédents de trésorerie sur le marché monétaire à leur plus bas depuis fin juin 2023. En effet, les placements avec prise en pension et à blanc n’ont pas dépassé les 17,0 MMDH contre 20,4 MMDH une semaine auparavant.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : UNE LEVÉE SANS PRESSION SUR LE MARCHÉ PRIMAIRE
Durant cette première séance d’adjudication du mois de septembre, le Trésor souscrit près de 2,5 MMDH face à une Demande des investisseurs en BDT de 5,5 MMDH.
Dans ces conditions, l’argentier de l’État affiche un taux de satisfaction durant cette séance de 46,0%, contre une moyenne de 36% au S1-23.
Cette situation s’est ainsi traduite par un recul des exigences de rentabilité des investisseurs sur les maturités primaires concernées par la levée. Dans ce sens, les Taux de rendement des maturités 26 semaines 10 ans et 20 ans reculent de 3, 2 et 3 PBS respectivement.
Par ailleurs, le Trésor a organisé une séance d’échange au cours de laquelle 281 MDH ont été échangés, principalement sur la maturité 15 ans.
Enfin, nous restons convaincus que les pressions haussières sur les Taux observées au début de l’année 2023 sont à ce stade écartées. En effet, l’État devrait, selon nous, s’orienter davantage vers les financements extérieurs au cours du reste de l’année 2023, et ce dans l’objectif de réaliser ses tirages extérieurs prévus par la LF-23 à 60 MMDH, satisfaits à hauteur de 65% à fin juillet 2023 (Cf. Budget Focus - Juillet 2023).
Bonne lecture.
