MARCHÉ MONÉTAIRE : BAM REHAUSSE SON INTERVENTION SUR LE MARCHÉ MONÉTAIRE
Tout en satisfaisant la totalité de la Demande bancaire, Bank Al-Maghrib augmente pour la 3ème semaine consécutive ses interventions hebdomadaires. Les injections de liquidité sont ainsi passées de 67,0 MMDH à 89,1 MMDH. La hausse concerne uniquement les avances à 7J qui ont augmenté de 32,9 MMDH à 55,1 MMDH. Cette sortie importante s’inscrit dans le cadre d’une Demande accrue et ponctuelle du cash durant le mois de ramadan.
Par ailleurs, le rythme accéléré des placements du Trésor sur le marché monétaire se poursuit cette semaine. Les placements moyens avec prise en pension et à blanc se sont établis à 50 MMDH, en légère baisse de 3,5 MMDH en une semaine. Pour rappel, celles-ci ont atteint une moyenne de 49 MMDH durant le mois de mars.
Dans ces conditions, les Taux interbancaires demeurent en ligne avec le Taux Directeur à 3,0% tandis que les Taux
MONIA marquent une nette augmentation de 26 PBS, passant d’une moyenne hebdomadaire de 2,63% à 2,94% en une semaine. À l’origine, les tensions habituelles sur le cash observées en fin de trimestre.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : ABSENCE DU TRÉSOR SUR LE MARCHÉ DES ADJUDICATIONS
Au cours de cette 1ère séance d’adjudication du mois d’avril 2023, le Trésor n’a réalisé aucune levée sur le marché obligataire pour la 2ème semaine consécutive, face à une Demande des investisseurs de 5,2 MMDH, dont 87% sur la maturité 26 semaines.
Ainsi et face à l’appréciation des exigences de rentabilité des investisseurs, le Trésor évite de marquer les Taux à la
hausse cette semaine. Celui-ci préfère s’abstenir compte tenu de l’effet toujours visible de la dernière sortie à l’international sur sa trésorerie et des rentrées prévues de la 1ère tranche de l’IS.
Dans ces conditions, les Taux primaires demeurent au même niveau cette semaine. Sur le marché secondaire,
les Taux ont connu un léger mouvement globalement haussier sur l’ensemble des compartiments.
Nous restons confiants quant à la capacité du Trésor à maîtriser son Offre sur le marché obligataire (Cf. Budget
Focus - Février 2023). Selon nous, l’orientation future des Taux au Maroc serait étroitement liée à la politique monétaire de BAM ainsi qu’à l’impact de l’inflation sur les exigences de rentabilité des investisseurs. Rappelons que le scénario AGR prévoit une poursuite du cap restrictif de BAM en 2023.
Bonne lecture.
