MARCHÉ MONÉTAIRE : LES PLACEMENTS DU TRÉSOR ACCÉLÈRENT À LA VEILLE DE LA RÉUNION DE BAM
À quelques jours de sa 1ère réunion de politique monétaire de l’année 2023, Bank Al-Maghrib continue de jouer parfaitement son rôle de régulateur de la liquidité du système bancaire. L’institution a augmenté cette semaine ses interventions à travers ses avances à 7 jours de 8,0 MMDH à 22,3 MMDH. Celles-ci demeurent toutefois largement inférieures à la moyenne de l’année 2023, soit environ 44 MMDH. À plus LT, les prêts garantis ont été réduits de 1,1 MMDH à 21,3 MMDH ramenant ainsi les injections à LT à 44,8 MMDH.
Dans ces conditions, les Taux interbancaires demeurent en ligne avec le Taux Directeur et les Taux MONIA avancent légèrement d’un point de base à 2,43% en moyenne hebdomadaire.
Tenant compte de la dernière levée à l’international et des cumuls des excédents de trésoreries, les placements moyens du Trésor sur le marché monétaire ont atteint un record historique de plus de 70 MMDH, contre 45,5 MMDH une semaine auparavant. Rappelons que ceux-ci n’ont pas dépassé les 20 MMDH au cours des 2 premiers mois de l’année 2023.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : UN AJUSTEMENT DE LA PENTIFICATION DE LA COURBE DES TAUX
L’avant dernière séance d’adjudication du mois de mars 2023 s’est caractérisée par de fortes hausses des Taux LT de la courbe obligataire réajustant ainsi la pentification de la courbe des Taux au Maroc. En effet, le rendement de la maturité 15 ans s’est apprécié de 229 PBS et celui de la maturité 30 ans a augmenté de 230 PBS en une semaine.
La souscription du Trésor s’est ainsi établie à 2,1 MMDH face à une Demande de 4,0 MMDH, soit taux de satisfaction de 53%. La levée cumulée à ce jour pour le mois de mars s’établit à 6,9 MMDH face à des tombées en capital de plus de 13 MMDH au mois de mars 2023.
compte des placements important du Trésor sur le marché monétaire et de la récente orientation vers l’endettement extérieur (Cf. Stratégie de financement du Trésor 2023), nous restons confiants quant à la capacité du Trésor à aisément satisfaire ses besoins de financements grandissants durant le T2-2023.
Néanmoins, nous estimons que l’orientation future des Taux obligataires demeure étroitement liée aux décisions de relèvement du Taux Directeur de BAM en 2023E.
Rappelons que le consensus du marché prévoit une probabilité de 50% d’une hausse de TD de 50 PBS en mars 2023 (Cf. Sondage Taux Directeur Mars-23).
Bonne lecture.
