MARCHÉ MONÉTAIRE : LA CIRCULATION FIDUCIAIRE À SON PLUS HAUT HISTORIQUE
Le marché monétaire évolue toujours en équilibre dans un contexte de creusement de déficit de liquidité bancaire en lien avec l’accélération de la circulation fiduciaire en 2022. Celle-ci s’établit à 354,8 MMDH, soit son plus haut niveau depuis 2001. Dans ce contexte, la Banque Centrale continue à alimenter le marché monétaire en liquidité centrale. En effet, les avances à 7 jours ressortent en baisse cette semaine à 43,2 MMDH contre 45,9 MMDH une semaine auparavant. Rappelons que l’institution a injecté
ponctuellement près de 4,0 MMDH via les avances à 24H la semaine dernière pour satisfaire les besoins en cash du système interbancaire.
Les taux interbancaires demeurent en ligne avec le Taux Directeur tandis que les taux MONIA avancent de 2,41% à 2,43% en une semaine. L’intervention cumulée de Bank Al -Maghrib à travers ses opérations principales au sein du marché s’établit à 89,9 MMDH dont 46,7 MMDH sous forme de prêts garantis et pensions livrées à plus LT.
Les placements des excédents du Trésor sur le marché monétaire se sont inscrits cette semaine en hausse. Les placements avec prise en pension et à blanc ont ainsi atteint 11,6 MMDH cette semaine, contre 7,3 MMDH fin novembre dernier.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : LE TRÉSOR ÉMET DE NOUVELLES LIGNES À TAUX RÉVISABLES
Au cours de cette première séance d’adjudication du mois de février, le montant adjugé par le Trésor s’élève à 10,9 MMDH contre une Demande de 24,0 MMDH, soit un taux de satisfaction de 46%.
Face au besoin important de ce mois, le Trésor poursuit sa stratégie d’émission sur le marché local. Celui-ci a proposé 2 nouvelles lignes à taux révisables (5 et 10 ans adossés au Taux 13 semaines). Néanmoins, la Demande en BDT demeure concentrée sur le segment CT qui s’accapare près de 82% des soumissions totales des investisseurs. À l’origine, les anticipations inflationnistes conjuguées à la poursuite de la normalisation prévue de la politique monétaire de BAM en Mars 2023.
À cet effet, la courbe primaire poursuit une tendance mitigée. Le taux de rendement 26 semaines recul de -20 PBS, tandis que la maturité 2 ans progresse de +14 PBS en une semaine.
Face à un besoin annoncé pour le mois de février 2023 estimé à 22,8 MMDH, le reliquat à financer s’établit à 11,8 MMDH.
Nous maintenons notre scénario haussier des Taux obligataires primaires et secondaires durant le S1-23 en raison des tombées élevés du Trésor sur le marché domestique sur la même période.
Bonne lecture.
