MARCHÉ MONÉTAIRE : UNE SITUATION DE PLUS EN PLUS CONFORTABLE DU TRÉSOR
À l’issue de cette semaine, le Trésor poursuit le rythme soutenu de ses interventions sur le marché monétaire en augmentant de 10 MMDH le placement de ses excédents de trésorerie. L’injection moyenne avec prise en pension et à blanc est passée ainsi en une semaine de 5,4 MMDH à 15,4 MMDH, reflétant ainsi la situation confortable des finances publiques.
De son côté, Bank Al-Maghrib continue de réguler le marché à travers ses injections de liquidité dans l’attente de la réunion très attendue de politique monétaire le 13 octobre prochain. Les taux interbancaires demeurent proches cette semaine du taux directeur à 1,50%. Par ailleurs, le taux Repo JJ, représenté par l’indice MONIA, enregistre une baisse sensible de 4,4 PBS, soit une moyenne hebdomadaire de 1,38%.
BAM satisfait ainsi 100% de la Demande bancaire en retirant 9,2 MMDH du circuit monétaire et ce, à travers ses avances à 7 jours. Celles-ci ont atteint cette semaine 27,8 MMDH. Les opérations à plus LT, notamment les pensions livrées et les prêts garantis, sont restées stables par rapport à la semaine dernière à 52,7 MMDH.
MARCHÉ OBLIGATAIRE : VERS UNE LÉGÈRE CONTRACTION DES TAUX PRIMAIRES DURANT LE T4-2021
Durant cette 2ème séance d’adjudication du mois d’Octobre, le Trésor souscrit sur le marché obligataire 2,5 MMDH contre une Demande qui s’élève à 6,5 MMDH, soit un taux de satisfaction de 38%. Le montant des levées mensuelles ressort ainsi à 4,2 MMDH, soit 43% du besoin mensuel annoncé de 9,8 MMDH.
À l’issue de cette séance CMT, les taux de rendement de la courbe primaire demeurent stables par rapport à la semaine dernière. Sur le marché secondaire, la courbe enregistre de légères variations allant de -3 PBS à +1 PB.
La situation confortable des finances publiques se reflète à travers des niveaux élevés des excédents de trésoreries du Trésor placés sur le marché monétaire.
Ce constat nous conforte dans notre scénario central de stabilité, voire d’une légère baisse des taux de rendement durant le T4-21. Notre scénario demeure tributaire de la concrétisation des levées du Trésor sur le marché extérieur. Celles-ci sont estimées à 41MMDH par la LF 2021 et dont le taux de réalisation s’élève à 22% en août 2021.
Bonne lecture.
