Marché monétaire : une fin de trimestre sans grande perturbation
Après la décision de statu quo de Bank Al-Maghrib durant le mois de septembre 2026, l’accalmie du marché monétaire n’a pas connu une grande perturbation au cours de cette semaine dans un contexte de clôture de l’exercice de fin de trimestre. En effet, les Taux interbancaires demeurent alignés avec le niveau du Taux Directeur à 2,25% au cours de cette semaine. De son côté, la moyenne hebdomadaire des Taux MONIA a connu une hausse de +5 PBS à 2,24%, contre 2,19% une semaine auparavant.
Du côté des injections monétaires de la Banque Centrale, les avances à 7 jours ont reculé cette semaine de 4,0 MMDH à moins de 60 MMDH. Pour leur part, les prêts garantis et les pensions livrées sont restés inchangés en une semaine à 95,4 MMDH.
Par ailleurs, la circulation fiduciaire franchit un nouveau palier de 550 MMDH à fin août 2026, en hausse de 17,6% en une année. Les placements liquides ont de leur côté avoisiné les 1.100 MMDH sur la même période. Parallèlement, le Trésor augmente légèrement les placements moyens de ses excédents de trésorerie à blanc et avec prise en pension à 5,6 MMDH, contre 2,9 MMDH une semaine auparavant.
Marché obligataire : une correction baissière des taux secondaires
Lors de cette 1ère séance d’adjudication du mois d’octobre et suite au statu quo de Bank Al-Maghrib, la courbe primaire se stabilise par rapport à la semaine dernière. De leur côté, les Taux de rendement MLT du compartiment secondaire s’inscrivent en baisse, avec des replis atteignant –11 PBS sur la semaine.
Selon nous, ce mouvement s’apparente davantage à une correction après la hausse des Taux secondaires enregistrée la semaine précédente. Celle-ci était intervenue en dépit d’un environnement monétaire domestique favorable, marqué par le maintien du Taux Directeur à 2,25% et la révision à la baisse des prévisions d’inflation de BAM. Les rendements renouent ainsi avec des niveaux davantage en phase avec ces fondamentaux.
Au cours de cette semaine, la levée du Trésor s’est établie à 100 MDH, face à une Demande modérée de 3,6 MMDH, soit un taux de satisfaction de la séance de 3%, parmi les plus faibles depuis le début de l’année 2026. Rappelons que le besoin prévisionnel du Trésor pour la séance est de 1,0 MMDH tandis que le besoin prévisionnel pour l’ensemble du mois d’octobre n’a pas encore été communiqué par l’argentier de l’État.
