Faits marquants à l'international
TD: La Fed décide une baisse de -25 PBS en octobre
La paire EUR/USD s’est dépréciée de -0,77% cette semaine passant de 1,1627 à 1,1537. La Fed a décidé de réduire ses taux d’intérêt de -25 PBS lors du FOMC d’octobre. Ces derniers se situent ainsi dans la fourchette [3,75% - 4,00%]. De plus, la Fed a annoncé la fin de son programme de réduction de bilan QT (Quantitative Tightening) dès le 1er décembre. Les produits des titres arrivant à échéance seront désormais renouvelés par des Bons du Trésor américains. Malgré cette politique monétaire moins restrictive, le Dollar s’est renforcé cette semaine. En effet, Powell a déclaré qu’une baisse des taux en décembre n’est pas acquise, ce qui a réduit les anticipations des marchés concernant les prochaines décisions du FOMC.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Une tendance de resserrement de la liquidité du MAD
La paire USD/MAD s’est appréciée de +0,53% cette semaine passant de 9,24 à 9,28. À l’origine, 2 effets positifs en faveur du Dollar. En effet, l’effet panier ressort à +0,40% suite au renforcement du Dollar cette semaine par rapport à l’Euro. L’effet marché, quant à lui, ressort aussi positif à +0,13%, reflétant un resserrement des conditions de liquidité du Dirham. Dans ce contexte, les spreads de liquidité augmentent de +13 PBS à -2,78% cette semaine. Cette tendance de resserrement de fond devrait se poursuivre durant les semaines à venir.
Évolution des indicateurs de volatilité
Un contexte économique et financier incertain
Suite à la 5ème semaine de fermeture du gouvernement américain, Powell a déclaré qu’une nouvelle baisse des taux en décembre demeure incertaine en l’absence de publications de données économiques, notamment le rapport sur l’emploi NFP du mois de septembre. Les incertitudes liées aux prochaines décisions de la Fed devraient alimenter la volatilité sur le CT. Par conséquent, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur 1 à 3 mois.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions de la paire EUR/USD des brokers sont restées stables cette semaine. La paire évoluerait à 1,18 au T4-25 puis à 1,19 au T1-26. Celle-ci se stabiliserait à 1,19 au T2-26 jusqu’à fin 2026. Sur la période 2027-2028, la paire progresserait à 1,20.
Aux États-Unis, l’inflation ressort à 3,0% en septembre après 2,9% en août. Malgré une inflation toujours supérieure à la cible de 2%, la Fed a décidé une baisse de -25 PBS chacune en septembre et octobre suite à la faiblesse du marché de l’emploi. Les taux Fed Funds se situent désormais dans la fourchette [3,75% - 4,00%]. Les prochaines décisions de la Fed demeurent toutefois incertaines dans un contexte de Shutdown prolongé. Les marchés anticipent toutefois assez largement une baisse de -25 PBS lors du prochain FOMC de décembre.
En Zone Euro, l’inflation ressort à 2,1% en octobre après 2,2% en septembre. L’inflation demeure proche de la cible de la Banque centrale européenne (BCE) de 2%. Après 1 an d’assouplissement monétaire, la BCE a décidé une pause monétaire en juillet, septembre et octobre suite aux progrès réalisés en matière d’inflation. Sur le CT et MT, la politique monétaire de la BCE resterait neutre alors que celle de la Fed redeviendrait accommodante. La baisse de la divergence de taux d’intérêt entre les États-Unis et la ZE expliquerait les prévisions haussières de l’EUR/USD sur le CT et MT par rapport au niveau spot.
Maintien de nos prévisions à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons maintenu nos prévisions de la paire USD/MAD à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les prévisions de la parité EUR/USD des brokers ressortent en faveur d’une appréciation de l’Euro par rapport au Dollar à horizon 3 mois et ce, comparativement aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, quant à eux, se resserrer progressivement à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois par rapport aux niveaux spots avec la fin de la période estivale.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à :
- 9,16 à 1 mois
- 9,21 à 2 mois
- 9,23 à 3 mois
contre un cours spot de 9,28
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à :
- 10,86 à 1 mois
- 10,91 à 2 mois
- 10,94 à 3 mois
contre un niveau spot de 10,72
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