Faits marquants à l'international
Un apaisement des tensions Chine-USA en vue
La paire EUR/USD s’est dépréciée de -0,24% cette semaine passant de 1,1655 à 1,1627. Suite aux restrictions de la Chine sur les exportations de terres rares, Trump a menacé d’imposer des droits de douane supplémentaires de 100% sur les produits chinois dès le 1er novembre. Toutefois, les perspectives d’une rencontre entre Trump et Xi au sommet de l’APEC ont contribué à apaiser les tensions commerciales et raviver les espoirs d’un accord entre les 2 pays.
En fin de semaine, l’inflation aux Etats-Unis ressort à 3,0% en septembre, en dessous du consensus de 3,1%. Les marchés anticipent ainsi largement une baisse des taux de la Fed de -25 PBS au prochain FOMC.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Poursuite du resserrement de la liquidité du Dirham
La paire USD/MAD s’est appréciée de +0,82% cette semaine passant de 9,16 à 9,24. À l’origine, 2 effets positifs en faveur du Dollar. En effet, l’effet panier ressort à +0,38% suite au renforcement du Dollar cette semaine par rapport à l’Euro. L’effet marché, quant à lui, ressort aussi positif à +0,44%, reflétant un resserrement des conditions de liquidité du Dirham.
Dans ce contexte, les spreads de liquidité augmentent de +43 PBS à -2,91% cette semaine. Cette tendance de resserrement de fond devrait se poursuivre durant les semaines à venir.
Un contexte économique et financier incertain
La fragilité des relations commerciales entre la Chine et les Etats-Unis ainsi que les incertitudes liées aux prochaines décisions de la Fed sur les taux d’intérêt devrait alimenter la volatilité des devises sur le CT. Par conséquent, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur 1 à 3 mois.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions de la paire EUR/USD des brokers ont été revues à la baisse sur le LT cette semaine. La paire évoluerait à 1,18 au T4-25 puis à 1,19 au T1-26. Celle-ci se stabiliserait à 1,19 au T2-26 jusqu’à fin 2026 contre 1,20 une semaine auparavant. Sur la période 2027-2028, la paire progresserait à 1,20 contre 1,21 initialement. Aux États-Unis, l’inflation ressort à 3,0% en septembre après 2,9% en août. Malgré une inflation toujours supérieure à la cible de 2%, la Fed a décidé une baisse de -25 PBS en septembre suite à la faiblesse du marché de l’emploi. Les taux Fed Funds se situent désormais dans la fourchette [4,00% - 4,25%]. Les prochaines décisions de la Fed demeurent toutefois incertaines compte tenu des risques haussiers de l’inflation et des tensions au sein du marché de l’emploi. Les marchés anticipent 2 baisses de -25 PBS chacune lors des 2 prochains FOMC restants en 2025.
En Zone Euro, l’inflation s’accélère à 2,2% en septembre après 2,0% en août. L’inflation demeure proche de la cible de la Banque centrale européenne (BCE) de 2%. Après 1 an d’assouplissement monétaire, la BCE a décidé une pause monétaire en juillet et septembre suite aux progrès réalisés en matière d’inflation. Sur le CT et MT, la politique monétaire de la BCE resterait neutre alors que celle de la Fed redeviendrait accommodante. La baisse de la divergence de taux d’intérêt entre les États-Unis et la ZE expliquerait les prévisions haussières de l’EUR/USD sur le CT et MT par rapport au niveau spot.
Revue à la hausse de nos prévisions à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la hausse nos prévisions de la paire USD/MAD à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois. Les prévisions de la parité EUR/USD des brokers ressortent en faveur d’une appréciation de l’Euro par rapport au Dollar à horizon 3 mois et ce, comparativement aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, quant à eux, se resserrer progressivement à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois par rapport aux niveaux spots avec la fin de la période estivale.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à :
- 9,16 à 1 mois
- 9,21 à 2 mois
- 9,23 à 3 mois
contre un cours spot de 9,24
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à :
- 10,86 à 1 mois
- 10,91 à 2 mois
- 10,94 à 3 mois
contre un niveau spot de 10,74
