Faits marquants à l'international
Le Dollar recule sous pression du Shutdown américain
La paire EUR/USD s’est appréciée de +0,33% cette semaine passant de 1,1703 à 1,1742. La fermeture du gouvernement américain est survenue
après l’échec du vote au Sénat sur le projet de loi budgétaire soutenu par le Parti Républicain. Les investisseurs craignent que cette fermeture se prolonge et pèse sur l’activité économique, ce qui a fait pression sur le Dollar cette semaine. La publication du rapport sur l’emploi NFP du mois de septembre, prévu initialement vendredi, a ainsi été reportée. Les marchés s’attendent toujours largement à 2 baisses des taux de -25 PBS chacune lors des dernières réunions du FOMC de l’année 2025.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
La liquidité du Dirham se resserre progressivement
La paire USD/MAD s’est appréciée de +0,10% passant de 9,10 à 9,11 cette semaine. À l’origine de cette évolution, un effet liquidité positif en faveur du Dollar. En effet, celui-ci ressort à +0,44% cette semaine reflétant un resserrement des conditions de liquidité du Dirham. L’effet panier, quant à lui, ressort à -0,34% suite à l’affaiblissement du Dollar cette semaine en lien avec le Shutdown aux Etats-Unis. Dans ce contexte, les spreads de liquidité se resserrent de +43 PBS à -3,68% cette semaine. Il s’agit de la 3ème semaine consécutive de resserrement des spreads de liquidité du Dirham. Cette tendance devrait se poursuivre durant les semaines à venir.
Une politique monétaire de la FED incertaine
La fermeture prolongée du gouvernement américain a empêché la publication du rapport mensuel sur l’emploi cette semaine. Compte tenu de l’importance de cet indicateur dans les prochaines décisions de la Fed, cette situation devrait alimenter la volatilité des devises sur le CT. Par conséquent, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur 1 à 3 mois.
Perspectives d'évolution EUR/USD - BLOOMBERG
Les prévisions de la paire EUR/USD des brokers ont été revues à la hausse sur le CT cette semaine. La paire évoluerait à 1,19 au T4-25 contre 1,18 une semaine auparavant. Elle se stabiliserait à ce niveau au T1-26 pour progresser à 1,20 au T2-26 puis à 1,21 du T3-26 à fin 2026. Sur la période 2027-2028, la cible se situe à 1,22 et 1,23 respectivement contre 1,23 et 1,24 la semaine précédente.
Aux États-Unis, l’inflation rebondit à 2,9% en août après 2,7% en juillet. Malgré une inflation toujours supérieure à la cible de 2%, la Fed a décidé une baisse de -25 PBS en septembre suite à la faiblesse du marché de l’emploi. Les taux Fed Funds se situent désormais dans la fourchette [4,00% - 4,25%]. Les prochaines décisions de la Fed demeurent toutefois incertaines compte tenu des risques haussiers de l’inflation et des tensions au sein du marché de l’emploi.
Les opérateurs anticipent une baisse cumulée de -50 PBS lors des 2 prochains FOMC restants en 2025. En Zone Euro, l’inflation s’accélère à 2,2% en septembre après 2,0% en août. L’inflation demeure proche de la cible de la BCE de 2%. Après 1 an d’assouplissement monétaire, la BCE a décidé une pause monétaire en juillet et septembre suite aux progrès réalisés en matière d’inflation. Sur le CT et MT, la politique monétaire de la BCE resterait neutre alors que celle de la Fed redeviendrait accommodante. La baisse de la divergence de taux d’intérêt entre les États-Unis et la ZE expliquerait les prévisions haussières de l’EUR/USD sur le CT et MT.
Maintien de nos prévisions à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons maintenu nos prévisions de la paire USD/MAD à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois. Les prévisions de la parité EUR/USD des brokers ressortent en faveur d’une appréciation de l’Euro par rapport au Dollar à horizon 3 mois et ce, comparativement aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, quant à eux, se resserrer progressivement à horizon 1 mois puis 2 mois et 3 mois par rapport aux niveaux spots avec la fin de la période estivale.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à :
- 9,09 à 1 mois
- 9,14 à 2 mois
- 9,11 à 3 mois
contre un cours spot de 9,11.
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à :
- 10,82 à 1 mois
- 10,88 à 2 mois
- 10,84 à 3 mois
contre un niveau spot de 10,69.
