Liquidité du Dirham : retour à des conditions plus favorables

Faits marquants à l'international

Les Statu quo monétaires soutiennent le Dollar

La paire EUR/USD s’est dépréciée de -0,20% pour atteindre 1,1160 en fin de semaine. Les statu quo monétaires de la Fed et de la BCE en octobre ont soutenu le Dollar cette semaine, à l’instar de l’annonce du départ anticipé de Christine Lagarde. Ces décisions se justifient par un environnement géopolitique incertain et une inflation toujours hors de cible.

Côté macroéconomique, les demandes initiales d’allocations chômage aux États-Unis se sont établies à 194K, en recul de -1K sur la semaine. L’attention des marchés se porte désormais sur les réunions de décembre, avec des anticipations de hausses de +25 PBS de la Fed comme de la BCE.

Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes

Le Dirham soutenu par la détente de la liquidité

L’USD/MAD s’est déprécié de -0,16%, passant de 9,83 à 9,81 en fin de semaine. À l’origine, un effet liquidité favorable au Dirham cette semaine. L’effet liquidité s’est établi à -0,18%, reflétant un allégement des conditions de liquidité du Dirham sur le marché interbancaire des changes au Maroc. Pour sa part, l’effet panier est ressorti à +0,02%, en lien avec l’appréciation du Dollar sur le marché international cette semaine. Dans ce contexte, les spreads de liquidité ressortent à +0,8%, soit une détente de -18 PBS en clôture hebdomadaire.

Évolution des indicateurs de volatilité

Le Brent bondit sur fond de tensions autour d’Ormuz

Les décisions des banques centrales cette semaine, marquées par un statu quo monétaire de la Fed comme de la BCE, ont traduit une incertitude élevée liée aux récents développements des tensions autour du détroit d’Ormuz. Dans ce même sillage, les contrats Brent se négocient autour de 118 $/bbl en fin de semaine, ravivant les craintes inflationnistes pour l’ensemble des pays importateurs d’énergie. Au regard de ces développements, la volatilité sur les marchés demeure élevée, justifiant une couverture des opérations à court terme.

Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG

Les prévisions des brokers ont été largement revues cette semaine. La paire devrait évoluer autour de 1,13 au T4-26 et au T1-27, contre 1,14 une semaine auparavant. Au T2-27, elle est toujours attendue à 1,14. Pour le T3-27, la cible est désormais ramenée à 1,15, contre 1,16 la semaine dernière. Pour 2027, la paire devrait toujours évoluer autour de 1,16. À plus long terme, elle est attendue à 1,16 pour 2028 et à 1,14 pour 2029, contre 1,17 une semaine plus tôt.

Aux États-Unis, la Réserve fédérale a maintenu un statu quo monétaire cette semaine, gardant le taux des Fed funds dans la fourchette [3,75% - 4,00%], dans un environnement marqué par une incertitude géopolitique élevée. Du côté macroéconomique, les demandes continues d’allocations chômage se sont établies à 1 701K contre 1 720K attendu et l’indice du coût de l’emploi est ressorti en ligne avec les prévisions, à 0,8%. Sur la base de ces éléments, les marchés commencent à anticiper une hausse de +25 PBS de la Fed lors du FOMC de décembre, selon l’outil CME FedWatch.

En Zone Euro, la BCE a maintenu son taux de facilité de dépôt stable à 2,25%, adoptant un ton prudent face à l’inflation énergétique, tandis que l’annonce surprise du départ anticipé de sa présidente Christine Lagarde ouvre une période d’incertitude sur sa succession. Du côté macroéconomique, le taux de chômage de septembre est ressorti à 6,5%, contre des prévisions de 6,4%. Les investisseurs anticipent désormais une hausse des taux de la BCE de +25 PBS lors de la réunion de décembre, selon l’outil ECB Watch.

Maintien de nos prévisions aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois

Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons maintenu nos projections de la paire USD/MAD à horizon 1 mois.

Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une appréciation de l’Euro face au Dollar sur les horizons 1 à 3 mois, par rapport aux niveaux spot.

Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, se resserrer progressivement sur les horizon 1 à 3 mois, comparativement aux niveaux actuels.

Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,79, 9,84 et 9,93 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 9,81.

Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 11,13, 11,18 et 11,29 à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 10,98.