USD/MAD : le dirham gagne du terrain face au dollar

Faits marquants à l'international

L’EUR/USD rebondit après cinq semaines de baisse, porté par un Warsh moins ferme

Après cinq semaines de baisses successives, l’EUR/USD s’est apprécié de +0,35% cette semaine, pour atteindre 1,1239. Malgré des publications macroéconomiques favorables, le discours moins restrictif de Kevin Warsh, en marge des réunions annuelles du Fonds Monétaire International (FMI) et de la Banque mondiale, a pesé sur le Dollar en fin de semaine. L’IPC annuel de septembre est ressorti à 3,7%, dépassant le consensus de 3,6%, ce qui confirme la persistance des pressions inflationnistes aux États-Unis. Les demandes d’allocations chômage ont légèrement progressé de +1K, pour atteindre 199K. À une semaine des réunions de politique monétaire, les marchés continuent d’anticiper un statu quo de la part de la Fed comme de la BCE.

Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes

Le Dirham profite de la détente des conditions de liquidité

La paire USD/MAD poursuit son recul, avec une forte baisse de –1,37% cette semaine, pour atteindre 9,72 en clôture hebdomadaire. Cette évolution s’explique par un double effet en faveur du Dirham cette semaine. L’effet liquidité est ressorti à –1,18%, traduisant un allégement des conditions de liquidité du Dirham sur le marché interbancaire des changes au Maroc, pour la deuxième semaine consécutive. L’effet panier, quant à lui, s’est établi à -0,19%, en ligne avec la dépréciation du Dollar à l’international. Dans cet environnement, les spreads de liquidité se sont établis à +0,07%, reflétant une détente de –120 PBS.

Évolution des indicateurs de volatilité

Les tensions au Moyen-Orient ravivent les pressions inflationnistes

Les nouvelles escalades au Moyen-Orient ont ravivé les pressions inflationnistes, portant les cours du Brent à 110 $/bbl, en hausse de +5% sur la semaine. Dans ce sillage, les chiffres d’inflation, toujours orientés à la hausse (3,8% pour la Zone Euro et 3,7% pour les États-Unis), confirment l’impact du renchérissement des produits énergétiques sur les deux économies. Dans ce contexte, la volatilité demeure accrue sur le marché des changes. Nous recommandons ainsi aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur des horizons à CT.

Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG

Les prévisions des brokers ont été partiellement revues cette semaine. La paire devrait évoluer autour de 1,14 au T4-26, contre 1,15 la semaine dernière. Au T1-27, la cible est désormais ramenée à 1,14, contre 1,15 une semaine auparavant. Au T2-27, la paire devrait rester stable à 1,15. Au T3-27, la cible est toujours fixée à 1,16. Pour 2027, la paire devrait évoluer autour de 1,17. À plus long terme, elle est désormais attendue à 1,17 pour 2028, contre 1,18 une semaine plus tôt, et à 1,18 pour 2029, contre 1,20 la semaine dernière.

Aux États-Unis, l’IPC arrêté à septembre est ressorti à 3,7%, contre des prévisions de 3,6%, confirmant la persistance des pressions inflationnistes sur l’économie américaine. Les ventes de logements existants se sont affichées à 3,99M en septembre, contre un consensus de 3,95M, traduisant une légère reprise du marché immobilier. Par ailleurs Les bénéficiaires réguliers de l’allocation chômage ont légèrement reculé de -4K, pour s’établir à 1 710K. Sur la base de ces éléments, les investisseurs prévoient fortement un statu quo monétaire de la Fed à l’occasion du FOMC d’octobre, selon l’outil CME FedWatch.

Du côté de la Zone Euro, l’IPC annuel est ressorti en hausse de +0,6 point, pour s’établir à 3,8%, confirmant l’impact du renchérissement de la facture énergétique sur l’économie de la zone. La production industrielle mensuelle s’est affichée à -0,5% en août, contre des prévisions de 0%. Dans ce contexte, les anticipations tendent fortement vers un statu quo monétaire de la BCE à l’occasion de sa réunion de politique monétaire d’octobre, selon l’outil ECB Watch.

Revue à la baisse de nos prévisions à horizon 2 mois

Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la baisse nos projections de la paire USD/MAD à horizon 2 mois.

Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une appréciation de l’Euro face au Dollar sur les horizons 1 à 3 mois, par rapport aux niveaux spot.

Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, se resserrer progressivement sur les horizon 1 à 3 mois, comparativement aux niveaux actuels.

Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,70, 9,79 et 9,89 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 9,72.

Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 11,10, 11,21 et 11,32 à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 10,93.