USD/MAD : quelles tendances à court terme ?

Faits marquants à l'international

Le Dollar soutenu par une Fed restrictive et des rendements élevés

La paire EUR/USD s’est dépréciée pour la troisième semaine consécutive, de –0,49%, pour atteindre 1,12. Des minutes de la Fed perçues comme restrictives, conjuguées à des rendements américains toujours élevés (Treasury 10 ans à 5,24% en fin de semaine), ont soutenu le Dollar cette semaine. Sur le plan macroéconomique, le PMI des services de la Zone Euro est ressorti stable en septembre, à 53, confirmant une expansion régulière du secteur tertiaire. Par ailleurs, les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis ont reculé de -2K, pour s’établir à 197K. Dans cet environnement, les marchés continuent d'anticiper un statu quo monétaire de la part de la Fed comme de la Banque Centrale Européenne (BCE), à l’occasion des réunions de politique monétaire du mois d’octobre.

Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes

La liquidité en soutien du Dirham cette semaine

L’USD/MAD est resté quasi-stable après une forte appréciation la semaine dernière de +2,69%. La paire USD/MAD ressort ainsi à 9,85 cette semaine. Un effet liquidité favorable au Dirham est à l’origine de cette évolution qui a compensé complétement l’effet de la hausse du dollar à l’international. En effet, l’effet liquidité est ressorti à -0,23%, traduisant un léger allégement des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes au Maroc tandis que l’effet panier s’est établi à +0,18% cette semaine. Dans cet environnement, les spreads de liquidité se sont détendus de -24 PBS mais restent en territoire positif, pour atteindre +1,271% en clôture hebdomadaire.

Évolution des indicateurs de volatilité

Le Dollar au plus haut depuis mai 2025, le Brent poursuit sa hausse

L’indice DXY a atteint 102, au plus haut depuis mai 2025, confirmant le fort rebond du Dollar à l’international. Dans le même temps, la persistance des tensions géopolitiques continue d’alimenter la hausse du Brent, à 105 $/bbl, ravivant les craintes inflationnistes. Dans ce contexte de volatilité accrue, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur des horizons à court terme.

Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG

Les prévisions des brokers ont été largement revues cette semaine. La paire devrait évoluer autour de 1,15 au T4-26, contre 1,16 la semaine dernière. Au T1-27, la cible est désormais ramenée à 1,15, contre 1,16 une semaine auparavant. Au T2-27, la paire devrait rester stable à 1,15, contre 1,16 la semaine dernière. Au T3-27, la cible est désormais portée à 1,16, contre 1,17 une semaine plus tôt. Pour 2027, la paire devrait évoluer autour de 1,17, contre 1,18 la semaine dernière. À plus long terme, elle est toujours attendue à 1,18 pour 2028 et à 1,20 pour 2029, contre 1,19 la semaine dernière.

D’un point de vue macroéconomique, les publications hebdomadaires ont fait apparaître des résultats mitigés aux États-Unis. Le PMI des services de septembre est ressorti à 58,8, en hausse de +0,1 point, tandis que l’ISM non manufacturier s’est affiché à 54,9, légèrement sous le consensus de 55,1. Sur la base de ces éléments et dans le sillage des minutes restrictives de la dernière réunion, les marchés continuent d’anticiper un statu quo monétaire de la Fed lors du FOMC d’octobre, selon l’outil CME FedWatch.

En Zone Euro, l’indice PMI composite S&P Global est ressorti stable en septembre, à 53,1, tandis que les ventes au détail d’août sont ressorties légèrement sous le consensus, à 0,1%. Les minutes de la BCE, soulignant des perspectives tributaires de la géopolitique, confortent les investisseurs dans l’anticipation d’un statu quo monétaire lors de la prochaine réunion, selon l’outil ECB Watch.

Revue à la baisse de nos prévisions aux horizons 1 mois

Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la baisse nos projections de la paire USD/MAD à horizon 1 mois.

Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une appréciation de l’Euro face au Dollar sur les horizons 1 à 3 mois, par rapport aux niveaux spot.

Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, s’alléger à horizon 1 mois avant de se resserrer aux horizons 2 mois et 3 mois, comparativement aux niveaux actuels.

Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,70, 9,89 et 9,89 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 9,85.

Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 11,10, 11,32 et 11,32 à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 11,04.