Faits marquants à l'international
Le Dollar se renforce sur fond de tensions géopolitiques La paire EUR/USD s’est dépréciée de -0,37% à 1,1722 en fin de semaine, pénalisée par un regain d’aversion au risque lié à l’exacerbation des tensions au Moyen-Orient, soutenant ainsi le Dollar.
Sur le plan macroéconomique, l’indice ZEW du sentiment économique en ZE s’est nettement détérioré à -20,4 en avril, en deçà des attentes de -12,7. À l’inverse, aux USA,
les ventes au détail du mois de mars ont affiché une progression solide de +1,7%, contre 0,7% précédemment.
Au regard de ces éléments, les marchés anticipent un statu quo monétaire de la Fed et de la BCE, à l’approche de leurs prochaines réunions de politique monétaire au cours de la semaine prochaine.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
USD/MAD : appréciation tirée par l’effet panier
La paire USD/MAD s’est appréciée de +0,43% sur la semaine, passant de 9,22 à 9,26.
Cette évolution s’explique principalement par un effet panier de +0,57%, en lien avec le renforcement du billet vert sur le marché international.
À l’inverse, l’effet liquidité ressort à -0,14% favorable au MAD, traduisant une amélioration des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes.
Dans ce contexte, les spreads de liquidité se sont détendus de -14 PBS pour s’établir à -2,33% au terme de cette semaine.
Évolution des indicateurs de volatilité
Dollar : regain d’attrait dans un environnement volatil
L’indice dollar (DXY) par rapport à un panier de six devises de référence à l’international a atteint un nouveau plus haut depuis avril 2026 à plus de 98 $. Parallèlement, le Brent s’est inscrit en hausse à 106 $/bbl, ravivant les anticipations inflationnistes dans un contexte de volatilité accrue sur les marchés financiers. Dans cet environnement volatil, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs positions à court terme.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions des brokers pour la paire EUR/USD ont été revues à la hausse sur le moyen et le long terme cette semaine. La parité est maintenue à 1,17 au T2-26, avant d’atteindre 1,18 au T3-26. Au T4-26, la cible est désormais relevée à 1,19 contre 1,18 précédemment, niveau autour duquel la paire devrait se stabiliser jusqu’au T1-27. En 2027, la cible est portée à 1,20 contre 1,19 auparavant.
À plus long terme, les projections restent globalement inchangées à 1,19 en 2028, tandis que la cible pour 2029 est ajustée à 1,19 contre 1,21 précédemment. Les dernières publications américaines font ressortir un ensemble de données globalement favorables. L’indice de sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan s’est établi à 49,8 en avril contre un consensus de 47,6. Par ailleurs, les anticipations d’inflation à cinq ans ont atteint 3,5%, leur plus haut niveau depuis octobre 2025.
Dans ce contexte, les investisseurs anticipent un statu quo monétaire de la Fed lors du prochain FOMC, selon l’outil CME FedWatch Tool. Du côté de la ZE, les indicateurs signalent un affaiblissement de l’activité. Le PMI services d’avril s’est établi à 47,4, en deçà des attentes à 49,8, traduisant une contraction du secteur.
Par ailleurs, l’indice IFO Business Climate Index s’est détérioré à 84,4 en avril, son plus bas niveau depuis octobre 2022. Ces évolutions reflètent un ralentissement de la dynamique économique, dans un contexte de sensibilité accrue aux tensions énergétiques. Dans ce cadre, les marchés anticipent également un statu quo monétaire de la BCE lors de sa prochaine réunion, selon l’outil ECB Watch Tool.
Maintien de nos prévisions aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la baisse nos projections de la paire USD/MAD aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois. Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une légère appréciation du Dollar face à l’Euro à horizon 3 mois, par rapport aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, se resserrer progressivement aux horizons de 1 mois, 2 mois comparativement aux niveaux actuels et s’alléger à horizon 3 mois.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,32, 9,32 et 9,29 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 9,26. Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 10,89, 10,89 et 10,86 à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 10,83.
