Faits marquants à l'international
Le Dollar recule après des indicateurs US contrastés
La paire EUR/USD s’est appréciée de +0,45% cette semaine pour atteindre 1,1868. Le Dollar a évolué sous pression, dans un contexte d’incertitude lié à l’orientation de la politique monétaire américaine de la FED suite à la publication des données macroéconomiques moins favorables et de l’orientation de l’inflation. Il s’agit d’une part, des demandes d’allocations chômages qui sont ressorties à 227K au-dessus de l’objectif de 222K attendu, tandis que l’IPC de janvier ressort à +0,2% en baisse par rapport au consensus de +0,3%. Ces éléments ont renforcé les anticipations des marchés en faveur d’un assouplissement monétaire plus marqué et rapproché de la Fed en 2026.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Double effet favorable au Dirham cette semaine
La paire USD/MAD s’est dépréciée de -0,41%, passant de 9,18 à 9,14 cette semaine. À l’origine, un effet combiné favorable au MAD du panier et de la liquidité. D’une part, un effet panier de -0,36%, en lien avec la dépréciation du Dollar à l’international cette semaine. D’autre part, l’effet liquidité qui ressort négatif à -0,05%, traduisant un allégement des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes. Dans ce contexte, les spreads de liquidité demeurent en territoire négatif, avec une détente de –5,3 PBS à 2,65% cette semaine.
Évolution des indicateurs de volatilité
Fed : Incertitudes et volatilité
Aux États-Unis, la situation économique et politique continue d’influencer fortement les anticipations de marché quant à l’orientation future de la Fed en matière de politique monétaire. Dans ce contexte, une volatilité plus élevée est attendue sur le marché des changes. Nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur des horizons de 1 à 3 mois.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions de la paire EUR/USD des brokers ont été globalement révisées cette semaine. La paire devrait évoluer autour de 1,19 à l’horizon T1-26 contre 1,18 une semaine auparavant, et devrait rester proche de ce niveau au T2-26. Au T3-26 et T4-26, elle devrait poursuivre sa progression à 1,20 avant d’atteindre 1,21 en 2027 contre 1,22 anticipé précédemment. Sur la période 2028-2029, la cible ressort désormais à 1,21 pour 2028 contre 1,20 une semaine auparavant et à 1,23 pour 2029.
Aux États-Unis, les dernières publications ont renforcé le scénario d’un biais plus accommodant de la Fed. Les demandes d’allocations chômage se sont établies à 227K, au-dessus des attentes de 222K tandis que l’IPC de janvier a montré un signal de modération en s’affichant à 0,2%. Dans ce contexte, les investisseurs ont intensifié leurs anticipations d’assouplissement monétaire en 2026. Les marchés à terme intègrent désormais deux baisses de taux de -25 PBS chacune en 2026, la première attendue en juin et la seconde lors du FOMC de septembre, selon l’outil CME FedWatch. Du côté de la ZE, le PIB au T4-25 est ressorti conforme à l’objectif de 1,3%, confortant la résilience de l’activité économique. Dans un environnement où la dynamique d’inflation demeure globalement favorable, la BCE a choisi de maintenir son Taux directeur inchangé à 2% lors de sa réunion de février 2026. Les marchés continuent ainsi d’anticiper un statu quo monétaire de la BCE sur l’ensemble de 2026, selon l’outil ECB Watch.
Revue à la hausse de nos prévisions à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la hausse nos prévisions de la paire USD/MAD à horizons de 2 mois et 3 mois.
Les prévisions de la parité EUR/USD des brokers ressortent en faveur d’une légère appréciation de l’Euro par rapport au Dollar à horizon 3 mois, comparativement aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, quant à eux, se resserrer progressivement à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois par rapport aux niveaux spot.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à :
- 9,25 à 1 mois
- 9,26 à 2 mois
- 9,31 à 3 mois
contre un cours spot de 9,14.
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à :
- 10,80 à 1 mois
- 10,82 à 2 mois
- 10,88 à 3 mois
contre un niveau spot de 10,85.
