Faits marquants à l'international
Le Dollar soutenu par les données sur l’inflation
La paire EUR/USD s'est dépréciée de -0,13%, passant de 1,1617 à 1,1599 en fin de semaine. Des publications macroéconomiques favorables aux États-Unis ont soutenu le Dollar cette semaine. En effet, l'IPC annuel arrêté au mois d'août est ressorti stable, à 3,4%, confirmant la persistance des pressions inflationnistes. L'IPC Core, quant à lui, a légèrement augmenté de +0,1% en août, pour ressortir à 0,3%. Par ailleurs, les inscriptions hebdomadaires au chômage ont diminué de -1K, pour s'établir à 206K. Pour rappel, la BCE a relevée cette semaine son taux de facilité de dépôt de +25 PBS, à l'occasion de sa réunion de politique monétaire de septembre. L'attention des marchés se porte désormais sur la Fed, dont le FOMC de septembre devrait également se solder par une hausse de +25 PBS.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Le Dirham pénalisé par un double effet défavorable
L'USD/MAD s'est apprécié de +0,41%, pour atteindre 9,38 en fin de semaine. À l'origine, un double effet favorable au Dollar. D'une part, un effet panier de +0,10%, en lien avec l'appréciation du Dollar sur le marché international cette semaine. D'autre part, un effet liquidité de +0,31%, traduisant un nouveau resserrement des conditions de liquidité du Dirham sur le marché interbancaire au Maroc. Dans cet environnement, les spreads de liquidité se sont creusés de +30 PBS, pour ressortir à -1,4% en clôture hebdomadaire.
Évolution des indicateurs de volatilité
Le Brent au plus haut depuis juin, sur fond de blocage du détroit d'Ormuz
Les cours du Brent ont atteint 108 $/bbl cette semaine, au plus haut depuis juin, portés par les tensions américano-iraniennes et le blocage du détroit d'Ormuz ravivant ainsi les craintes d'un choc énergétique aux répercussions inflationnistes mondiales. Principal moteur de la volatilité sur les marchés des changes, cette flambée nous conduit à recommander aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur des horizons à court terme.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions des brokers ont été maintenu stable cette semaine. La paire devrait évoluer autour de 1,16 au T4-26, avant d'atteindre 1,17 au T1-27, niveau sur lequel elle devrait se stabiliser jusqu'au T2-27. Au T3-27, la cible est attendue à 1,18. Pour 2027, la paire devrait toujours évoluer autour de 1,19. À plus long terme, elle est attendue à 1,18 pour 2028 et 1,20 pour 2029.
Les données d'inflation publiées cette semaine ont mis en évidence la persistance des pressions sur les prix aux États-Unis. L'IPC en glissement annuel, arrêté au mois d'août, est ressorti stable à 3,4%, un niveau qui demeure largement supérieur à la cible de 2% de la Réserve fédérale. Dans le même sillage, l'IPC Core du mois d'août s'est établi à 0,3%, contre un consensus de 0,2%. Enfin, l'indice du Michigan relatif aux anticipations d'inflation pour le mois de septembre s'est affiché à 4,6%, contre 4,0% précédemment. Dans ce contexte, l'attention des investisseurs se portera cette semaine sur le FOMC de septembre, à l'issue duquel les marchés anticipent une hausse des taux de +25 PBS de la part de la Fed, selon l'outil CME FedWatch.
La Banque centrale européenne a, pour sa part, décidé de relever son taux de facilité de dépôt de +25 PBS, comme anticipé par les marchés. Cette hausse intervient dans un contexte de volatilité accrue, alimenté par les tensions géopolitiques au Moyen-Orient. Du côté macroéconomique, le PIB annuel de la Zone Euro, arrêté au T2-26, est ressorti à 0,5%, contre des prévisions de 1,0%.
Revue à la hausse de nos prévisions aux horizons 1 mois 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la hausse nos projections de la paire USD/MAD aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une appréciation de l’Euro face au Dollar sur les horizons 1 à 3 mois, par rapport aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, se resserrer progressivement à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois, comparativement aux niveaux actuels.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,51, 9,56 et 9,56 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 9,39.
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 10,88, 10,93 et 10,93 à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 10,89.
