Faits marquants à l'international
L'Euro porté par des données solides en Zone Euro
La paire EUR/USD s'est appréciée de +0,94% pour atteindre 1,1679, soit son plus haut niveau depuis mai 2026. À l’origine, des publications macroéconomiques favorables en Zone Euro qui ont soutenu l'Euro cette semaine. D'une part, le PMI manufacturier HCOB du mois d'août est ressorti à 52,8, contre un consensus de 51,8, signalant une accélération de l'activité dans le secteur. Le PMI des services, pour sa part, est resté stable par rapport au mois précédent, à 51,7. Par ailleurs, l'IPC du mois de juillet est ressorti en ligne avec les attentes, à 2,5%. Sur la base de ces éléments, les investisseurs continuent d'anticiper une hausse des taux de la BCE en septembre, face à une Fed toujours prudente.
ÉVOLUTION DU MAD ET INDICATEURS DE LIQUIDITÉ DU MARCHÉ DES CHANGES
Le Dirham porté par l'effet panier face au repli du Dollar
L'USD/MAD s'est replié de -0,34% cette semaine, passant de 9,30 à 9,27. Le Dirham a été principalement soutenu par un effet panier négatif de -0,51%, en ligne avec la forte dépréciation du Dollar sur le marché international. L'effet liquidité, quant à lui, s'est établi à +0,17%, traduisant un resserrement des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes au Maroc. Dans cet environnement, les spreads de liquidité se sont creusés de +17 PBS, pour atteindre -2,5% en fin de semaine.
Prudence de la Fed et remontée du pétrole entretiennent l'incertitude
Le ton prudent de la Fed, combiné à des publications macroéconomiques décevantes aux États-Unis, continue d'entretenir l'incertitude sur les marchés. Les investisseurs anticipent désormais un statu quo monétaire de la Fed lors du FOMC de septembre. Parallèlement, les cours du Brent poursuivent leur progression, pour atteindre 93 $/bbl en fin de semaine. Dans un environnement caractérisé par une forte volatilité, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur des horizons à CT.
PERSPECTIVES D’ÉVOLUTION EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions des brokers ont été globalement revues cette semaine. La paire devrait évoluer autour de 1,15 au T3-26, avant d'atteindre 1,16 au T4-26. Au T1-27, la cible est désormais fixée à 1,17, contre 1,16 une semaine auparavant. À partir du T2-27, la cible devrait se maintenir autour de 1,17, pour atteindre 1,18 sur l'ensemble de l'année 2027. À plus long terme, la paire est attendue à 1,18 pour 2028 et 1,21 en 2029, contre respectivement 1,17 et 1,18 la semaine dernière.
Aux États-Unis, l'indice manufacturier de la Fed de Philadelphie du mois d'août est ressorti à 47,4, contre un consensus de 24,1, traduisant une nette amélioration du climat des affaires dans la région. Les demandes d'allocations chômage, pour leur part, se sont établies à 206K, en recul de -6K par rapport à une semaine auparavant. Dans ce contexte, les investisseurs continuent d'anticiper un statu quo monétaire de la Fed lors du FOMC de septembre, selon l'outil CME FedWatch.
En Zone Euro, l'indice ZEW du sentiment économique s'est affiché à 31,4, contre des prévisions de 25,9, traduisant un net regain de confiance économique. Par ailleurs, l'IPC du mois de juillet est ressorti en ligne avec les prévisions, à 2,5%. Sur la base de ces éléments, les marchés anticipent une hausse des taux de +25 PBS par la BCE lors de la prochaine réunion de politique monétaire de septembre, selon l'outil ECB Watch.
MAINTIEN DE NOS PRÉVISIONS AUX HORIZONS 1 MOIS, 2 MOIS ET 3 MOIS
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons maintenu nos projections de la paire USD/MAD aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois. Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une appréciation du Dollar face à l’Euro sur les horizons 1 à 3 mois, par rapport aux niveaux spot. Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, se resserrer progressivement aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois comparativement aux niveaux actuels.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,33, 9,38 et 9,41 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 9,27. Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 10,65, 10,71 et 10,74 à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 10,78.
