Faits marquants à l'international
Le Dollar raffermi par le discours de Warsh à Jackson Hole
La paire EUR/USD s'est dépréciée de –0,80%, passant de 1,1679 à 1,1585 en fin de semaine.
Le discours de Kevin Warsh, conjugué à des publications macroéconomiques favorables aux États-Unis, a soutenu le Dollar cette semaine. Le président Warsh a affirmé vendredi, lors de son intervention au Symposium de Jackson Hole, que la maîtrise de l'inflation à 2% demeure la priorité de la Réserve fédérale. Ces propos ont conforté des anticipations de marché en faveur d’un resserrement monétaire à venir. Du côté macroéconomique, le PCE du mois de juillet en glissement annuel est ressorti à 3,7%, contre un consensus de 3,6%. Sur la base de ces éléments, les investisseurs anticipent désormais une politique monétaire plus restrictive de la Fed lors des prochains FOMC.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Le Dirham soutenu par un double effet cette semaine
L'USD/MAD s'est replié de -0,14% cette semaine, pour atteindre 9,26.
À l'origine, un double effet en faveur du Dirham. D’une part, un effet liquidité négatif à -0,09%, reflétant un allégement des conditions de liquidité sur le marché interbancaire des changes au Maroc.
Pour sa part, l'effet panier est ressorti à –0,05% cette semaine. Dans ce contexte, les spreads de liquidité se sont détendus de –9 PBS, pour atteindre -2,6% en fin de semaine.
Évolution des indicateurs de volatilité
Le Dollar raffermi par le discours de Warsh, le pétrole en repli
L'indice DXY a évolué positivement cette semaine, en hausse de +0,91%, pour atteindre 99,77. Cette progression fait suite au discours du président de la Fed, Kevin Warsh, qui a souligné l'importance du retour de l'inflation à sa cible de 2%. Parallèlement, les cours du Brent ont reculé
de –5,38%, pour s'établir à 89 $/bbl.
La volatilité demeure accrue sur le marché des changes. Nous recommandons ainsi aux opérateurs de sécuriser leurs opérations sur des horizons à CT.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions des brokers ont été globalement revues cette semaine. La paire devrait évoluer autour de 1,16 au T3-26, contre 1,15 une semaine auparavant, niveau sur lequel elle devrait se stabiliser jusqu'au T4-26. Au T1-27, la cible reste fixée à 1,17. À partir du T2-27, la cible devrait se maintenir autour de 1,17, pour atteindre 1,19 sur l'ensemble de l'année 2027, contre 1,18 la semaine dernière. À plus long terme, la paire est attendue à 1,19 pour 2028, contre 1,18 une semaine auparavant, et 1,21 en 2029.
Aux États-Unis, les publications macroéconomiques ont été favorables au Dollar cette semaine. L'indice des prix PCE est ressorti à 3,7%, supérieur aux attentes de 3,6%. Les inscriptions hebdomadaires au chômage, pour leur part, ont reculé de -4K, pour s'établir à 203K. Par ailleurs, les anticipations d'inflation à 5 ans de l'Université du Michigan se sont établies à 3,3%, en ligne avec les prévisions. Dans cet environnement, les marchés anticipent un statu quo monétaire de la Fed lors du FOMC de septembre, assorti d'une probabilité de hausse de +25 PBS à l'occasion du FOMC de décembre, selon l'outil CME FedWatch.
En Zone Euro, le compte rendu de la dernière réunion de politique monétaire de la BCE a révélé que les responsables envisageaient désormais une nouvelle hausse des taux, potentiellement dès septembre. Dans ce contexte, les marchés intègrent fortement une probabilité de relèvement de +25 PBS par la BCE en septembre, selon l'outil ECB Watch.
