Faits marquants à l'international
L'Euro soutenu par les propos accommodants de Waller
La paire EUR/USD s'est appréciée de +0,25% pour atteindre 1,1614 en fin de semaine.
Les déclarations du gouverneur Christopher Waller, en faveur d'un maintien des taux par la Fed si les prochaines données confirment un reflux des pressions inflationnistes, ont pénalisé le Dollar cette semaine.
Du côté macroéconomique, les créations d'emplois non agricoles du mois d'août ont surpris positivement, à 162K, contre des prévisions de 55K. Par ailleurs, le taux de chômage est resté stable, à 4,1%, à fin août.
Dans ce contexte, les marchés continuent d'anticiper une hausse des taux de la part de la Fed et de la BCE à l'occasion des réunions de politique monétaire de septembre.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Le Dirham pénalisé par le resserrement de la liquidité en sortie d'été
L'USD/MAD s'est apprécié de +1,00% cette semaine, passant de 9,22 à 9,35, enregistrant a i la plus forte variation depuis Janvier 2026.
À l'origine, un effet liquidité qui est ressorti à +0,92%, traduisant un resserrement des conditions de liquidité du Dirham sur le marché interbancaire des changes, à l'issue de la période estivale au Maroc. À cet effet, les spreads de liquidité se sont fortement creusés de +90 PBS, pour atteindre -1,7% en fin de semaine.
Pour sa part, l'effet panier, quant à lui, ressort positif et s’établit à +0,08%.
Évolution des indicateurs de volatilité
Le Brent en forte hausse sur fond de tensions géopolitiques ravivées
Les cours du Brent se sont fortement appréciés de +6,40% en fin de semaine, pour atteindre 96 $/bbl. Cette hausse s'inscrit dans un environnement marqué par un regain des tensions géopolitiques au Moyen-Orient et par l'absence de résolution du différend relatif au détroit d'Ormuz.
À la lumière de ces développements, les marchés des changes demeurent fortement volatils.
Nous recommandons ainsi aux opérateurs de sécuriser leurs positions sur des horizons à court terme.
Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG
Les prévisions des brokers ont été globalement revues cette semaine. La paire devrait évoluer autour de 1,16 au T4-26, avant d'atteindre 1,17 au T1-27, niveau sur lequel elle devrait se stabiliser jusqu'au T2-27. Au T3-27, la cible est désormais attendue à 1,18, contre 1,19 une semaine auparavant. Pour 2027, la paire devrait toujours évoluer autour de 1,19. À plus long terme, elle est attendue à 1,18 pour 2028, contre 1,21 la semaine dernière, et 1,20 pour 2029.
Les données publiées aux États-Unis cette semaine ont fait état de signaux contrastés sur le marché du travail.
D'une part, les créations d'emplois non agricoles NFP du mois d'août se sont améliorées, pour s'établir à 167K, contre des attentes de 55K. À l'inverse, le changement d'emploi non agricole ADP a marqué un ralentissement, à 38K en août, contre 46K un mois auparavant. Le taux de chômage, pour sa part, est ressorti stable, à 4,1%. Sur la base de ces éléments, les marchés continuent d'anticiper une hausse de +25 PBS de la part de la Fed à l'occasion du FOMC de septembre, selon l'outil CME FedWatch.
Du côté de la Zone Euro, l'IPC en glissement annuel du mois d'août est ressorti stable, à 3,3%. Le PMI manufacturier HCOB s'est établi à 52,7 au titre du mois d'août, contre un consensus de 52,8. Par ailleurs, le PMI des services HCOB a enregistré un recul de -0,1 point, pour s'établir à 51,6 à fin août. Dans cet environnement, les investisseurs anticipent largement une hausse de +25 PBS de la part de la BCE, à l'occasion de la réunion de politique monétaire du mois de septembre, selon l'outil ECB Watch.
