Analyse et Recherche

La dernière semaine de l’année 2023 a été caractérisée par un équilibre général sur l’ensemble des segments du marché monétaire. La dernière séance d’adjudication du Trésor de l’année 2023, le mardi 26 décembre, marque la poursuite de la baisse des Taux de la courbe obligataire primaire initiée depuis le début de l’année.

À l’analyse de la situation des Charges & Ressources du Trésor du mois de novembre, nous relevons la poursuite de l’amélioration des recettes ordinaires. En effet, la TVA intérieure a enregistré une hausse de +4,3 MMDH à fin novembre.

L’USD/MAD se déprécie cette semaine de -1,90% passant de 10,10 à 9,91. Les marchés de devises connaissent une volatilité accrue suite au changement de politique monétaire de la Fed.

Au terme de sa dernière réunion de politique monétaire de l’année 2023, BAM maintient stable son TD à 3,00% en ligne avec le consensus marché (Cf. Sondage Taux Directeur Déc-23). Au cours de la dernière séance d’adjudication de l’année 2023, le Trésor n’a effectué aucune souscription face à une Demande des investisseurs de 3,8 MMDH.

Pour la 3ème fois consécutive en 2023, BAM décide de maintenir stable son Taux Directeur à 3% lors de son dernier comité de politique monétaire de l’année 2023. Après une hausse cumulée de +150 PBS en septembre, décembre 2022 et mars 2023, Bank Al-Maghrib opte pour le statu quo à l’instar des grandes Banques Centrales.

L’USD/MAD se déprécie cette semaine de -0,47% passant de 10,15 à 10,10. Cette évolution s’explique principalement par un effet panier négatif de -1,00% suite à la baisse du Dollar à l’international cette semaine.

À quelques jours de sa dernière réunion de politique monétaire de l’année 2023, BAM continue de jouer parfaitement son rôle de régulateur de la liquidité du système bancaire. Dans un contexte de maîtrise du besoin du Trésor en cette fin d’année, la levée au cours de la séance d’adjudication de cette semaine s’est établie à seulement 200 MDH.

Le dirham se déprécie cette semaine face au dollar de +0,70% à 10,15, pour la 1ère fois depuis six semaines. À l’origine, un effet panier positif de +0,58% compte tenu du renforcement du dollar à l’international et un effet liquidité de +0,12% en défaveur du MAD.

La période de fin d’année est généralement marquée par une circulation très importante de cash. Dans ces conditions, le déficit de liquidité des banques se creuse légèrement mais demeure complètement compensé par les interventions de Bank Al-Maghrib sur le marché monétaire.