Dollar, dirham et prévisions : les tendances du marché

Faits marquants à l'international

La Fed relève ses taux et raffermit le Dollar

La paire EUR/USD s'est repliée de -0,97% sur la semaine, pour atteindre 1,1486. Le relèvement du taux Fed funds de +25 PBS conjugué à un environnement géopolitique tendu au Moyen-Orient, a soutenu le Dollar cette semaine. Le président de la Fed, Kevin Warsh, a précisé que cette décision intervenait alors que l'économie américaine semble se renforcer en matière d'embauches, de revenus du secteur privé et d'investissement. D'un point de vue macroéconomique, les demandes hebdomadaires d'allocations chômage ont reculé de -10K, pour s'établir à 196K. Sur la base de ces éléments, les marchés anticipent désormais une poursuite du cycle de resserrement monétaire de la Fed sur le reste de l'année 2026.

Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes

Le Dirham sous pression pour la deuxième semaine consécutive

L'USD/MAD s'est apprécié de +1,31% pour atteindre 9,52 en fin de semaine, soit sa plus forte hausse depuis avril 2025. À l'origine, un double effet en défaveur du Dirham pour la deuxième semaine consécutive. D'une part, un effet panier de +0,68%, en lien avec la forte appréciation du Dollar sur le marché international cette semaine. D'autre part, un effet liquidité de +0,63%, reflétant un nouveau resserrement des conditions de liquidité du Dirham sur le marché interbancaire des changes au Maroc. Dans cet environnement, les spreads de liquidité se sont établis à -0,8% en clôture hebdomadaire.

Évolution des indicateurs de volatilité

La Fed durcit sa politique face à une inflation persistante

La Fed a relevé son taux Fed funds de +25 PBS cette semaine, en réponse à une inflation toujours supérieure à la cible de 2%. Parallèlement, le Brent a reculé de -0,71% tout en se maintenant à 104 $/bbl, sur fond de tensions persistantes au Moyen-Orient. Ces éléments confirment l'enracinement des pressions inflationnistes, entretenant une forte volatilité sur les marchés. Nous recommandons ainsi aux opérateurs de continuer à couvrir leurs opérations sur des horizons à court terme.

Perspectives d'évolutions EUR/USD – BLOOMBERG

Les prévisions des brokers ont été revues sur le long terme cette semaine. La paire devrait évoluer autour de 1,16 au T4-26, avant d'atteindre 1,17 au T1-27, niveau sur lequel elle devrait se stabiliser jusqu'au T2-27. Au T3-27, la cible est attendue à 1,18. Pour 2027, la paire devrait toujours évoluer autour de 1,19. À plus long terme, elle est attendue à 1,19 pour 2028 contre 1,18 une semaine auparavant et 1,20 pour 2029.

La Réserve fédérale a décidé de relever son taux Fed funds de +25 PBS cette semaine, le ramenant désormais dans la fourchette [3,75% - 4,00%], en réponse à un IPC toujours hors de cible. Sur le plan macroéconomique, les bénéficiaires réguliers de l'allocation chômage se sont établis à 1 730K, contre un consensus de 1 780K. Par ailleurs, l'indice de la Fed de Philadelphie du mois de septembre s'est affiché à 37,8, contre 31,3 attendu. Dans ce contexte, les marchés anticipent désormais au moins une hausse supplémentaire de +25 PBS des taux par la Fed d'ici la fin 2026, selon l'outil CME FedWatch.

Du côté de la Zone Euro, l'indice ZEW du sentiment économique du mois de septembre s'est établi à 25,8, contre un consensus de 39,2, confirmant l'impact des pressions inflationnistes sur le sentiment des investisseurs allemands. La production industrielle du mois de juillet est ressortie stable, à -0,1%. Dans le même sillage, l'IPC du mois d'août a affiché une hausse de +0,3%, pour s'établir à 3,2%. Sur la base de ces éléments, les investisseurs anticipent désormais une hausse de +25 PBS des taux d'intérêt par la BCE, à l'occasion de la réunion de politique monétaire du mois d'octobre, selon l'outil ECB Watch.

Revue à la hausse de nos prévisions aux horizons 1 mois 2 mois et 3 mois

Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la hausse nos projections de la paire USD/MAD aux horizons 1 mois, 2 mois et 3 mois.

Les anticipations des brokers sur l’EUR/USD tablent sur une appréciation de l’Euro face au Dollar sur les horizons 1 à 3 mois, par rapport aux niveaux spot.

Les spreads de liquidité du Dirham devraient, pour leur part, se resserrer progressivement à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois, comparativement aux niveaux actuels.

Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,54, 9,56 et 9,59 sur des horizons de 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 9,51.

Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à 10,95, 10,98 et 11,01 à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois contre un niveau spot de 10,92.