Faits marquants à l'international
La FED demeure prudente face à l’inflation
La paire EUR/USD s’est dépréciée de -0,37% cette semaine passant de 1,1746 à 1,1703.
La hausse du Dollar cette semaine se justifie par le ton restrictif de la Fed. En effet, Powell a déclaré que la Fed est confrontée à une situation difficile face aux risques de faiblesse de l’emploi conjugués aux risques de hausse de l’inflation. Par ailleurs, les fondamentaux économiques américains demeurent solides. À cet effet, le PIB du T2-2025 ressort meilleur que prévu à 3,8% contre un consensus de 3,3% et les inscriptions hebdomadaires aux chômage ressortent en dessous des attentes soit de seulement 218K. Les marchés s’attendent à 2 baisses des taux de -25 PBS chacune lors des dernières réunions du FOMC de l’année 2025.
Évolution du MAD et indicateurs de liquidité du marché des changes
Une phase de resserrement de la liquidité du Dirham
La paire USD/MAD s’est dépréciée de +0,78% passant de 9,03 à 9,10 cette semaine.
À l’origine de cette évolution, un double effet positif en faveur du Dollar. D’une part, l’effet panier ressort à +0,45% suite à la force du Dollar cette semaine. D’autre part, l’effet liquidité ressort à +0,33% reflétant un resserrement des conditions de liquidité du Dirham. Dans ce contexte, les spreads de liquidité se resserrent de +32 PBS à -4,10% cette semaine. Ces spreads devraient s’éloigner progressivement de la limite inférieur de -5,0% de la bande de fluctuation du Dirham avec la fin de la période estivale.
Une politique monétaire de la FED incertaine
La reprise du processus d’assouplissement monétaire de la FED en septembre a entraîné une vive réaction des marchés des devises durant cette semaine. Néanmoins, l’incertitude concernant les prochaines décisions monétaires et l’amplitude des baisses devraient alimenter la volatilité sur le marché des devises. Par conséquent, nous recommandons aux opérateurs de couvrir leurs opérations sur 1 à 3 mois.
Perspectives d’évolution EUR/USD – Bloomberg
Les prévisions de la paire EUR/USD des brokers ont été revues à la hausse sur le LT cette semaine. La paire évoluerait à 1,18 au T4-25 puis à 1,19 du T1-26. Elle progresserait à 1,20 du T2-26 au T3-26 puis à 1,21 en 2026. Sur la période 2027-2028, la cible se situe entre 1,23 et 1,24 contre 1,21 la semaine précédente. Aux États-Unis, l’inflation rebondit à 2,9% en août après 2,7% en juillet. Malgré une inflation toujours supérieure à la cible de 2%, la Fed a décidé une baisse de -25 PBS en septembre suite à la faiblesse du marché de l’emploi. Les taux Fed Funds se situent désormais dans la fourchette [4,00% - 4,25%]. Les prochaines décisions de la Fed demeurent toutefois incertaines compte tenu des risques haussiers de l’inflation et aux tensions au sein du marché de l’emploi. Les opérateurs anticipent une baisse cumulée de -50 PBS lors des 2 prochains FOMC restants en 2025.
En Zone Euro, l’inflation se stabilise à 2,0% en août. L’inflation ressort en ligne avec la cible de la Banque centrale européenne (BCE) de 2%. Après 1 an d’assouplissement monétaire, la BCE a décidé une pause monétaire en juillet et septembre dans l’attente de plus de visibilité sur les impacts des tarifs douaniers à MT. Hormis une dernière baisse des taux en ZE toujours probable, la politique monétaire de la BCE resterait neutre alors que celle de la Fed redeviendrait accommodante. La divergence de taux entre les États-Unis et la ZE expliquerait les prévisions haussières de l’EUR/USD sur le CT et MT.
Revue à la hausse de nos prévisions à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois
Compte tenu des prévisions de la parité EUR/USD et des conditions de liquidité sur le marché des changes, nous avons revu à la hausse nos prévisions de la paire USD/MAD à horizon 1 mois, 2 mois et 3 mois.
Les prévisions de la parité EUR/USD des brokers ressortent en faveur d’une appréciation de l’Euro par rapport au Dollar à horizon 3 mois et ce, comparativement aux niveaux spot.
Les spreads de liquidité du Dirham devraient, quant à eux, se resserrer progressivement à horizon 1 mois puis 2 mois et 3 mois par rapport aux niveaux spots avec la fin de la période estivale.
Dans ces conditions, les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à :
- 9,09 à 1 mois
- 9,14 à 2 mois
- 9,11 à 3 mois
contre un cours spot de 9,10.
Les niveaux cibles de la parité EUR/MAD ressortent à :
- 10,82 à 1 mois
- 10,88 à 2 mois
- 10,84 à 3 mois
contre un niveau spot de 10,62.
